>> 廣證恒生-城投控股(600649)垃圾發(fā)電項目進(jìn)展順利,轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)-130816
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
姚瑋 |
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事件：
8月16日晚城投控股發(fā)布2013年度半年報：上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.63億元，同比增長115.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.33億元，同比下降41.2%，扣非歸母凈利7.21億元，同比增長360.76%，EPS0.25元。
點(diǎn)評：
房產(chǎn)銷售結(jié)轉(zhuǎn)大增，凈利同比下滑主因去年同期投資收益高。公司上半年收入大增主要是房產(chǎn)銷售結(jié)轉(zhuǎn)增長所致，凈利潤同比下滑主要由于去年同期公司轉(zhuǎn)讓新江灣城50%股權(quán)以及西部證券增發(fā)產(chǎn)生收益導(dǎo)致投資收益達(dá)13.8億元，而今年上半年投資收益為0.96億元。 垃圾發(fā)電上網(wǎng)電量同比大增，環(huán)境業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。上半年公司完成生活垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)量53.88萬噸，填埋量198.48萬噸；焚燒量78.23萬噸，同比增長53%，上網(wǎng)電量近1.6億千瓦時，同比增長62%，主要由于去年下半年以來威海、青島、金山垃圾發(fā)電項目陸續(xù)投運(yùn)。
目前公司正式投入商業(yè)（試）運(yùn)營垃圾發(fā)電項目包括江橋、成都、威海、青島、金山5個，總處理能力達(dá)5700噸/日。漳州項目目前進(jìn)行土建施工及安裝，預(yù)計年底前投入試運(yùn)營；太原項目開展前期工作；南京江北項目3月已開工，5月份焚燒爐余熱鍋爐鋼架吊裝已順利完成。 環(huán)境產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，發(fā)展資金有保障。公司擬將油品業(yè)務(wù)與大股東環(huán)境院資產(chǎn)置換。置換后公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈延伸至工程設(shè)計、規(guī)劃咨詢、技術(shù)服務(wù)、EPC等上游，與現(xiàn)有投資運(yùn)營產(chǎn)生協(xié)同作用，且EPC輕資產(chǎn)運(yùn)作模式，更有利于公司環(huán)保業(yè)務(wù)收入規(guī)模的快速增長，提升公司整體利潤水平，公司圍繞大環(huán)保的轉(zhuǎn)型更進(jìn)一步。股權(quán)投資方面，上半年公司收到光大銀行、申通地鐵紅利分別為2088萬元、182.5萬元。子公司誠鼎投資管理資金規(guī)模升至24.9億元，上半年新增投資項目4個，累積投資項目已達(dá)33個，投資金額超14億元。所投巴安水務(wù)上半年已解禁，成為首個退出項目。截至上半年，公司貨幣資金18.8億元。未來公司做大環(huán)境產(chǎn)業(yè)擁有充足資金保障。
引入弘毅全面提升公司環(huán)境業(yè)務(wù)市場化能力及競爭力。國內(nèi)私募巨頭弘毅入股有望為公司帶來先進(jìn)國企改制、公司治理及資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，雙方將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，全面打造城投控股環(huán)境業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司市場化能力及競爭力。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司13-15年攤薄EPS分別為0.61、0.8、0.98元，對應(yīng)11、8、7倍PE。維持"強(qiáng)烈推薦"。
風(fēng)險提示：環(huán)境業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險。
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