>> 國金證券-得潤電子(002055)新業(yè)務(wù)拓展出現(xiàn)效益，未來看汽車連接器-130816
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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作者： |
程兵 |
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經(jīng)營分析
公司上半年營收增長，費(fèi)用率明顯下降：1）受益公司的汽車連接器和LED支架產(chǎn)品逐步量產(chǎn)帶來營業(yè)規(guī)模的提升。公司合肥得潤電子子公司經(jīng)營情況較去年同期增加了550 萬，證明公司在汽車連接器方向已經(jīng)有所突破。
2）公司毛利率保持穩(wěn)定，電子元器件連接器總體毛利率較去年提升了0.85個百分點。未來隨著汽車連接器和LED 連接器業(yè)務(wù)占比的提升，毛利率也會有所增長。3）公司費(fèi)用率控制成功，今年二季度管理費(fèi)用率已經(jīng)控制至平均水平到6.58%，而總體費(fèi)用率二季度較一季度下降了5 個百分點。
收購股權(quán)成立合資公司，切入國內(nèi)外高端汽車市場：1）是公司收購意大利柏拉蒂電子公司股權(quán)開拓歐洲市場，同時和德國Kroschu 公司合資成立子公司切入一汽-大眾的供應(yīng)鏈，在高端汽車電子配套市場布局取得了開拓式的進(jìn)展。2）汽車領(lǐng)域是連接器最大的市場，大約占21.4%。平均每輛汽車需要約102 美元的連接器。全球汽車連接器市場規(guī)?？梢赃_(dá)到150 億美元。
收購華麟技術(shù)進(jìn)入FPC 領(lǐng)域，從電腦轉(zhuǎn)入消費(fèi)電子連接器：1）公司投入11,200 萬元，持有華麟技術(shù)70%的股權(quán)。華麟技術(shù)具備COF 技術(shù)積累，在FPC 方面具有技術(shù)，專利和客戶優(yōu)勢，未來公司將深度整合相關(guān)資源。
2）COF 技術(shù)目前主要用于液晶面板驅(qū)動芯片連接，未來將越來越多的用到消費(fèi)電子上。
盈利調(diào)整
我們預(yù)測公司2013-2015 年分別可以實現(xiàn)EPS 0.352 元，0.419 元和0.468元，增長速度分別為43.12%，18.74%和11.82%。鑒于公司在連接器行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先，未來汽車連接器增長可期，雖然目前估值略高，我們認(rèn)為長期仍然給予“買入”評級，等待年底估值切換。
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