>> 申銀萬國-瑞普生物(300119)業(yè)績符合預(yù)期,關(guān)注下半年豬圓環(huán)疫苗等新產(chǎn)品銷拓展-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙金厚，宮衍海 |
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公司公布2013 年中報，業(yè)績符合預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比增長14.54%；歸屬上市公司股東的凈利潤7006 萬元，同比增長5.23%；每股收益0.362 元，符合我們此前的預(yù)測（0.366 元）。如不考慮政府補貼數(shù)量減少等原因，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6655 萬元，同比增長17.97%。
新品種持續(xù)推出，服務(wù)營銷優(yōu)勢擴(kuò)大。3 月底爆發(fā)的“H7N9 禽流感”事件，導(dǎo)致家禽養(yǎng)殖業(yè)大幅虧損，作為上游的動物保健行業(yè)也因此受到了一定影響。
公司憑借新產(chǎn)品和出色的服務(wù)營銷體系取得收入、利潤的增長。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重為7.18%。期間，共獲得新獸藥注冊證書2 項，生產(chǎn)批準(zhǔn)文號36 項，豬細(xì)小病毒病滅活疫苗、雞馬立克氏病火雞皰疹病毒耐熱保護(hù)劑活疫苗等新產(chǎn)品成功上市。此外，公司設(shè)立動物疫病檢測診斷中心，構(gòu)建了疫病監(jiān)測、免疫程序優(yōu)化、用藥方案調(diào)整、生物安全體系評價、養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)“五位一體”的健康養(yǎng)殖服務(wù)模式，使公司的技術(shù)服務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢進(jìn)一步加大。通過深化全面技術(shù)服務(wù)，與10 多家養(yǎng)殖集團(tuán)擴(kuò)大了戰(zhàn)略合作的深度，提升了采購份額；同時，多家養(yǎng)殖集團(tuán)增加采購公司產(chǎn)品品種。
下半年關(guān)注公司豬圓環(huán)疫苗等新產(chǎn)品銷售情況。公司“豬圓環(huán)病毒II 型滅活疫苗”已于5 月獲得新獸藥注冊證書，預(yù)計8-9 月有望獲得生產(chǎn)批準(zhǔn)文號并上市銷售。國內(nèi)豬圓環(huán)疫苗市場廣闊，假設(shè)我國生豬存欄量6 億頭，50%進(jìn)行圓環(huán)病毒免疫，疫苗價格10 元/頭份計算，市場潛在需求可達(dá)30 億元，而12年全行業(yè)市場規(guī)模僅為6 億元，隨著免疫率的提高，潛在市場空間巨大。公司豬圓環(huán)疫苗采用復(fù)合毒株（全病毒+CAP 蛋白,比市場上現(xiàn)有產(chǎn)品多了CAP 蛋白免疫），單位劑量疫苗產(chǎn)生抗體量多于其他產(chǎn)品，有助于提高免疫效率，有望成為業(yè)績新增長點。此外，公司下半年可能通過外延式擴(kuò)張（如并購）的方式獲得新疫苗品種。
看好公司營銷實力與新產(chǎn)品拓展能力，維持“增持”評級。我們預(yù)計公司13-15年銷售收入分別為8.46/11.32/15.26 億元，凈利潤分別為1.89/2.57/3.49億元，對應(yīng)EPS 0.97/1.32/1.80 元，市盈率23/17/12 倍。下半年豬圓環(huán)疫苗等新產(chǎn)品上市使業(yè)績增速具備超預(yù)期的可能，故維持“增持”評級。
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