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事件：
    公司公布 2013 年中報：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.59 億元，同比增長16.47%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.48 億元，同比增長2.83%；對應EPS 為0.32 元，略低于我們之前預期。
    對此，我們點評如下：
    上半年業(yè)績略低于預期的主要原因仍然在于期間費用率的高企。在毛利率保持穩(wěn)定狀態(tài)下（同比下降0.06PCT），期間費用率的上升導致凈利率增速明顯低于收入增速（同比上升1.01PCT）。
    “下半年低基數(shù)+終端需求有望回暖”是我們看好公司未來業(yè)績逐步回升的主要邏輯。
    過去兩年弱勢環(huán)境下公司依舊采取較為激進的擴張及營銷推廣策略，導致期間費用率高企，其中12 年Q1-Q4 的期間費用率分別為31.7%、35.0%、43.1%、38.1%，呈加速增長態(tài)勢，導致凈利率在去年3Q-4Q 同比大幅負增長。未來公司費用率的有效控制將是促成業(yè)績回升的重要環(huán)節(jié)，對此我們持謹慎樂觀態(tài)度。
    當前公司三張報表尚未看到根本性好轉(zhuǎn)，根本原因在于終端需求持續(xù)疲軟，而我們認為家紡需求端的復蘇有望在今年三、四季度看到。
    盈利預測與投資建議：下調(diào)公司全年盈利預測為2013/14/15 實現(xiàn)EPS分別為0.42、0.51、0.61 元/股。我們維持8 月初以來“看多整個家紡板塊”的觀點，認為當前是整個家紡板塊良好的底部建倉時機。理由在于：1，景氣低點正在過去。三家家紡上市公司會逐步用不斷改善的業(yè)績表現(xiàn)扭轉(zhuǎn)市場對家紡板塊的悲觀預期；2，超預期因素不斷臨近。盡管市場已不再預期，但我們堅持認為今年三、四季度，尤其入秋后，家紡終端需求有望在去年地產(chǎn)復蘇帶動下出現(xiàn)超預期好轉(zhuǎn)，進而帶動行業(yè)需求走出低谷。
    風險提示：電商沖擊，需求復蘇幅度低于預期。