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    事件：公司發(fā)布2013 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.01 億元，同比增長(zhǎng)23.63%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.28 億元，同比增長(zhǎng)53.18%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.24 億元，同比增長(zhǎng)52.48%。
    攤薄每股收益0.43 元。大幅超出我們的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    血液制品收入大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)公司血液制品收入同比增長(zhǎng)45.14%，主要原因是投漿量的增加，增長(zhǎng)的部分可能來自兩個(gè)方面：一是公司加大采漿力度，大幅提高營(yíng)養(yǎng)費(fèi)并加強(qiáng)漿站管理和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制；二是公司使用了部分庫存血漿?？紤]到采漿量增長(zhǎng)和庫存血漿的限制，我們認(rèn)為公司目前血制品業(yè)務(wù)超過40%的增長(zhǎng)不具有可持續(xù)性。
    疫苗業(yè)務(wù)增速放緩。其中一類疫苗收入同比增長(zhǎng)約4%，主要是受限于麻腮風(fēng)三聯(lián)和麻風(fēng)二聯(lián)產(chǎn)能以及其它一類疫苗市場(chǎng)空間。，二類疫苗（水痘）收入同比增長(zhǎng)約20%，較去年30%左右的增速已經(jīng)出現(xiàn)下滑，主要是因?yàn)槟壳八灰呙鐜状髧?guó)產(chǎn)廠家的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
    公司管理改革成效顯著。公司今年積極提升管理水平，開展“降本增效”活動(dòng)，效果明顯。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用占收入的比重已由去年同期的24.28%下降到17.59%，我們認(rèn)為這可能與中生集團(tuán)計(jì)劃整體上市對(duì)公司管理層要求提高有關(guān)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：雖然亦莊基地項(xiàng)目13 年底陸續(xù)完工后對(duì)公司有巨大的財(cái)務(wù)壓力，但考慮到中生集團(tuán)計(jì)劃整體上市對(duì)公司的影響，我們上調(diào)公司2013-2015 年盈利預(yù)測(cè)至0.79（+0.19）元、0.80（+0.15）元、0.95（+0.18）元，同時(shí)上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“增持”評(píng)級(jí)。