>> 國海證券-海螺水泥(600585)2013中報點評：下半年增速有望加快,亮點在東部和中部-130816
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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作者： |
卜忠東 |
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上半年業(yè)績平穩(wěn)增長
公司2013 年上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入232.09 億元，較上年同期上升14.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為30.60 億元，較上年同期上升4.89%；每股盈利0.58 元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為63.55 億元，同比下滑5.61 個百分點，主要是購買材料支付款同比增加所致。
銷售毛利率回升 2013 年上半年銷售毛利率為28.25%，同比提升1.34 個百分點；銷售凈利率13.44%，同比下降1.01 個百分點。公司平均噸毛利64 元/噸，同比下滑4 元/噸。
二季度環(huán)比改善明顯 第二季度公司營業(yè)收入和凈利潤環(huán)比增速分別為38.11%和111.16%，第二季度銷售毛利率和銷售凈利率分別為30.59%和15.86%，環(huán)比分別提升5.57 個百分點和5.76 個百分點。
中部區(qū)域和西部區(qū)域增長較快，東部區(qū)域和中部區(qū)域?qū)麧欂暙I較大 東部區(qū)域和中部區(qū)域?qū)旧习肽昀麧櫩傤~的貢獻最大，分別占比31.97%和31.17%；而中部區(qū)域和西部區(qū)域的銷量和銷售額均增長較快。
擴張有序推進 產(chǎn)能有望維持10-15%增速 2013 年上半年貴定海螺、乾縣海螺、宿州海螺等3 條5000T/D 熟料生產(chǎn)線及淮南海螺、象山海螺等11 臺粉磨站建成投產(chǎn)，公司共計新增熟料產(chǎn)能540 萬噸、水泥產(chǎn)能1210 萬噸。
維持買入評級 預(yù)計公司2013-2015 年每股收益分別為1.60 元、1.78 元和1.94 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的市盈率分別為10 倍、9 倍和8 倍。給予增持的投資評級。
風(fēng)險提示 原材料價格波動，固定資產(chǎn)投資增速下滑、房地產(chǎn)調(diào)控政策進一步從嚴，以及公司相關(guān)項目進展的不確定性等，均可能對公司業(yè)績構(gòu)成一定的不確定性影響。
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