>> 廣發(fā)證券-建研集團(002398)異地擴張繼續(xù)成功復制-130821
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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外加劑業(yè)務繼續(xù)推動公司業(yè)績較快增長
公司整體業(yè)績增速保持較高水平的主要驅(qū)動因素仍然來自外加劑業(yè)務的高速增長。分各區(qū)域來看，上半年對業(yè)績增長貢獻較大的子公司主要集中在貴州、河南以及浙江，我們認為這幾個地區(qū)收入和盈利將繼續(xù)發(fā)力，而廣東和陜西市場后續(xù)將成為新的增長點。
毛利率方面，我們認為工業(yè)萘價格上漲對公司毛利率不會造成太大影響。首先，公司目前減水劑產(chǎn)品結構中聚羧酸減水劑占比最大，工業(yè)萘價格上漲只是對其中一部分業(yè)務帶來影響。其次，環(huán)氧乙烷價格在低位將抑制工業(yè)萘價格持續(xù)大幅上漲。
檢測業(yè)務實際情況好于報表值，收入增速出現(xiàn)回升
公司報告期檢測業(yè)務征稅方式由營業(yè)稅改為增值稅，由于會計處理方式不同以及進項稅較少等原因，統(tǒng)一口徑后的公司上半年檢測業(yè)務實際收入增速與毛利率高于報表值。經(jīng)過統(tǒng)一口徑調(diào)整，公司上半年檢測業(yè)務收入增速22%，毛利率52.96%。7 月初，公司公告在海南投資設立檢測業(yè)務合資公司，檢測業(yè)務異地擴張邁出了第一步，我們認為這是公司“跨區(qū)域、跨領域”戰(zhàn)略的新突破。
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