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事件:
    中報(bào)顯示，2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.55 億元，同比增長(zhǎng)34.36%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.19 億元，同比增長(zhǎng)36.79%；每股收益0.45 元。公司預(yù)告1-9 月份凈利潤(rùn)同比增速15%-45%。
    投資看點(diǎn)：
    外延擴(kuò)張、毛利率提升，推動(dòng)中報(bào)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)：（1）2012 年下半年公司收購(gòu)浙江科之杰等4 家公司，在報(bào)告期內(nèi)新增收入1.16 億元，收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)21%。（2）收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ谟谕饧觿I(yè)務(wù)高增長(zhǎng)（66.78%），同時(shí)受益于原材料價(jià)格下降，毛利率提升1.32 個(gè)百分點(diǎn)至31.92%。技術(shù)服務(wù)、商混、節(jié)能新材料等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較慢，其中技術(shù)服務(wù)收入同增15%，后兩者收入同比下降25%、34%。
    跨區(qū)域擴(kuò)張推動(dòng)減水劑、檢測(cè)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)：（1）異地?cái)U(kuò)張模式成熟，目前已經(jīng)在8 個(gè)省市建立10 大生產(chǎn)基地，產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。目前公司建成在建減水劑產(chǎn)能共50.9 萬(wàn)噸，其中萘系減水劑19.4 萬(wàn)噸、脂肪族減水劑21 萬(wàn)噸、羧酸系減水劑10.5 萬(wàn)噸。（2）減水劑行業(yè)屬于輕資產(chǎn)類，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)在技術(shù)實(shí)力、定制性服務(wù)；同時(shí)其墊資銷售特點(diǎn)決定了資金墊付能力在擴(kuò)張中的重要地位。（3）7 月公司擬在海南設(shè)立工程檢測(cè)及技術(shù)服務(wù)合資公司，表明檢測(cè)業(yè)務(wù)跨區(qū)域擴(kuò)張邁出重要一步。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：維持公司2013-2014 年EPS 分別為1.00 元、1.33元，對(duì)應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)PE15.31 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲、固定資產(chǎn)投資增速放緩、商混推廣進(jìn)程慢于預(yù)期、異地?cái)U(kuò)張效果低于預(yù)期。