>> 申銀萬國-水晶光電(002273)中報點(diǎn)評：短期業(yè)績面臨壓力 長期穿戴式存在可能-130822
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
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增持 |
作者： |
張騄 |
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維持增持評級。公司中報業(yè)績符合我們預(yù)期，我們維持目前對公司2013-15年盈利預(yù)測為0.47 元，0.75 元和1.07 元，目前對應(yīng)市盈率為45.7X、29.0X和20.3X，我們認(rèn)為考慮到公司具有受益穿戴式設(shè)備潛力，公司6 個月合理估值水平為2014 年35 倍，對應(yīng)目標(biāo)價為26.25 元，維持增持評級。
2013 中報符合前期預(yù)告范圍。公司2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.83 億元，同比增長19.38%，歸屬上市公司股東的凈利潤5674 萬元，同比增長30.66%，基本EPS 為0.15 元，符合前期預(yù)告范圍。
2 季度盈利能力反彈。公司2013 年2 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.6 億元，同比增長10.9%，環(huán)比增長30.0%；毛利率37.5%，相比1 季度毛利率36.2%，回升1.3個百分點(diǎn)，相比2012 年2 季度毛利率40.1%下降2.6 個百分點(diǎn)。公司第2 季度三項費(fèi)用合計1610 萬元，同比減少1.6%，環(huán)比減少19.1%。2 季度增長較好主要由于去年同期公司經(jīng)歷了搬遷廠房導(dǎo)致的良率大幅下滑，凈利潤基數(shù)較低。
下半年短期面臨壓力，藍(lán)玻璃業(yè)務(wù)成為關(guān)鍵。下半年公司面臨成長壓力，由于去年同期公司進(jìn)入iPhone 藍(lán)玻璃供應(yīng)體系，業(yè)績大幅提升，造成基數(shù)較大，同時今年由于數(shù)碼相機(jī)客戶突破進(jìn)度低于預(yù)期，導(dǎo)致成長放緩，故而公司三季度增長壓力較大，能否突破非蘋果客戶藍(lán)玻璃市場成為關(guān)鍵。
未來穿戴式市場存在爆發(fā)可能。公司目前儲備的微投影技術(shù)具有較好的市場前景，隨著谷歌確定采用LCOS 為Google Glass 顯示技術(shù)，未來公司可望享受智能眼鏡市場的成長。但是目前由于公司尚未進(jìn)入谷歌供應(yīng)體系，未來供貨規(guī)模、價格、份額存在較大不確定性。
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