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    事 項(xiàng)
    公司發(fā)布2012 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 592,492,628.26 元，較去年同期增長 36.81%，實(shí)現(xiàn)利潤總額 178,497,708.49 元，較去年同期增長約 20.42% ，歸屬于上市公司股東的凈利潤 147,941,781.87 元，同比去年增長 21.15%。
    公司擬定了 2012 年度利潤分配預(yù)案：向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 2 元（含稅），送紅股 0 股（含稅），以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 5 股。
    經(jīng)營目標(biāo)：預(yù)計(jì)公司 2013 年全年目標(biāo)銷售將實(shí)現(xiàn) 20%-40%的增長，凈利潤將實(shí) 0-30% 的增長。
    主要觀點(diǎn)
    1. 未達(dá)目標(biāo)但增長態(tài)勢良好。
    公司雖未完成年初制定的 40%-60% 的銷售增長目標(biāo)和 30%-50%的凈利潤增長目標(biāo)，但總體增長態(tài)勢良好。受部分產(chǎn)能向江西子公司外遷等影響，公司2012年一季度業(yè)績出現(xiàn)大幅度的下降，但公司下半年加大了光學(xué)產(chǎn)品市場開拓力度，使單反、單電用 OLPF 和高端智能手機(jī)配套的藍(lán)玻璃 IRCF 產(chǎn)品成為業(yè)績的主要增長點(diǎn)。
    2. 持續(xù)加大研發(fā)投入致管理費(fèi)用增幅達(dá) 69.65%
    管理費(fèi)用增加的主要原因是中高端人才儲備和研發(fā)投入持續(xù)加大，其中公司研發(fā)費(fèi)用同比增加了 1,132.62 萬元，增幅 54.07%；由于中高端人才的儲備和江西子公司管理人員的增加，公司職工薪酬同比增加了 1,857.31 萬元，增幅119.54%。
    3. 藍(lán)玻璃、單反單電是今年增長主力。
    公司給旭硝子代工藍(lán)玻璃鍍膜業(yè)務(wù)用于蘋果產(chǎn)品， 2012 年8 月開始量產(chǎn)。由于藍(lán)玻璃比普通紅外截止濾光片可修正高像素傳感器所引起的色偏，在800M以上移動終端內(nèi)嵌攝像頭中藍(lán)玻璃將成為標(biāo)配。隨著高像素?cái)z像頭的滲透率提升，藍(lán)玻璃的應(yīng)用需求將快速擴(kuò)大。公司通過舜宇、臺灣光寶和邱鈦威進(jìn)入國產(chǎn)終端市場，已經(jīng)有國內(nèi)廠商開始切入，隨著下游客戶華為、中興、OPPO 等開拓，預(yù)計(jì)5 月份能夠起量。
    單反單電薄玻璃業(yè)務(wù)，尼康4 季度剛剛切入有多款產(chǎn)品，佳能市場份額有望提升。
    4. 體感應(yīng)用抬高天花板。
    體感應(yīng)用將成為Ultrabook 和智能電視的標(biāo)配，使攝像頭的應(yīng)用由移動終端拓展至筆電和電視等辦公和家庭娛樂設(shè)施，且數(shù)量至少由一個增加為2 個，為達(dá)到更好效果，4個攝像頭的應(yīng)用已有探索，是未來趨勢。
    5. Google glass有望開拓大空間。
    公司一直在參與國際廠商的視頻眼鏡的設(shè)計(jì)，從前期幾個零部件、幾十個零部件，到現(xiàn)在由球面鏡、平面鏡等10幾個鏡片組成的組立件，目前處于試驗(yàn)階段，單月出貨量幾百套。Google glass預(yù)計(jì)今年4季度開始備貨，類似的baidu eye產(chǎn)品開始內(nèi)測，穿戴式增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)設(shè)備的革命性創(chuàng)新必將掀起移動智能終端的創(chuàng)新潮。假設(shè)Google glass2014年銷售量1000萬套，公司若能進(jìn)入google供應(yīng)鏈，市場占比20%，批量供貨后價格降至50美金一套，則由視頻眼鏡產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入將增加約6.24億元。
    投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2013年、2014年EPS分別為0.80和1.38元，對應(yīng)PE分別為48.27倍和28.10倍，維持“推薦”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1. 藍(lán)玻璃滲透率提升不達(dá)預(yù)期；2. OLPF和cover glass業(yè)務(wù)受日元貶值影響；3. 視頻眼鏡業(yè)務(wù)市場開拓不達(dá)預(yù)期。