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    事件。2013年4月19日，水晶光電公布了2012年年報(bào)。公告顯示2012年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59249萬元，同比增長(zhǎng)36.81%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額17850萬元，同比增長(zhǎng)約20.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14794萬元，同比增長(zhǎng)21.15%。
    點(diǎn)評(píng)。
    Q4單季度收入、利潤(rùn)增速繼續(xù)提高。受益于藍(lán)玻璃IRCF放量，以及江西廠經(jīng)營(yíng)步入正軌，公司從2012年3季度出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，至2012年4季度拐點(diǎn)繼續(xù)延續(xù)，2012Q4收入同比增長(zhǎng)53.19%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到79.39%。從公司年報(bào)來看，藍(lán)玻璃IRCF需求旺盛，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)攝像頭模組大廠舜宇光學(xué)800萬像素藍(lán)玻璃IRCF80%采購于水晶光電，而LED藍(lán)寶石襯底業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，因此公司經(jīng)營(yíng)景氣的狀況將在未來延續(xù)。
    Q4毛利率水平大幅回升，實(shí)現(xiàn)單季度最高水平。2012年4季度毛利率達(dá)到56.42%，同比增長(zhǎng)10.26個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)9.23個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了歷史單季度毛利率最好水平，由此我們推斷公司新業(yè)務(wù)藍(lán)玻璃IRCF毛利率水平較好，隨著藍(lán)玻璃IRCF毛利率繼續(xù)放量，公司綜合毛利率將維持高水平。
    Google Glass、Leap motion等重量級(jí)產(chǎn)品相繼推出，光學(xué)領(lǐng)域未來創(chuàng)新力度大。近日Google Glass推出開發(fā)者版本，我們預(yù)計(jì)其6月份量產(chǎn)，9月份大批量量產(chǎn)，從研發(fā)和供應(yīng)鏈角度研究，我們認(rèn)為水晶光電切入Google Glass可能性非常大，我們預(yù)測(cè)相關(guān)產(chǎn)品為Google Glass中難度最大的鏡片成像系統(tǒng)。
    另外，Leap Motion體感控制器也將于今年發(fā)售，支持Windows 7、Windows 8以及Mac OS X 10.7及10.8，可以在PC及Mac上通過手勢(shì)控制電腦，HP等廠商與Leap Motion設(shè)備開發(fā)商簽訂合作協(xié)議，未來部分型號(hào)惠普的桌面PC和筆記本電腦產(chǎn)品將捆綁Leap Motion設(shè)備。手勢(shì)識(shí)別是未來技術(shù)創(chuàng)新重要方向，公司將明確受益于該趨勢(shì)。
    有望成為攝像頭大市場(chǎng)的受益者。攝像頭像素升級(jí)趨勢(shì)明確，三星GS4主攝像頭已經(jīng)達(dá)到1300萬像素。攝像頭市場(chǎng)行業(yè)屬性好，攝像頭技術(shù)含量高、定制化程度高于一般的電子部件。與上下游人士交流，優(yōu)秀的攝像頭廠商需具備四個(gè)要素：自動(dòng)化設(shè)備、sensor廠商的支持、規(guī)模效應(yīng)與垂直一體化。我們認(rèn)為水晶光電與舜宇光學(xué)、歌爾聲學(xué)、歐菲光是攝像頭領(lǐng)域最有可能勝出的大陸廠商。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。
    我們預(yù)測(cè)2013~2014年EPS分別為0.93元和1.51元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)，給予45.30元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2014年30倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。
    單反單電低通濾波波器低于預(yù)期；人力成本穩(wěn)定上升。