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投資要點(diǎn)
    事件：公司發(fā)布2012年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.92億元，凈利潤(rùn)為1.48億元，較上年同期分別增長(zhǎng)36.81%和21.15%。EPS為0.59元。
    點(diǎn)評(píng)：
    ※公司去年?duì)I業(yè)收入增速表現(xiàn)出前低后高的現(xiàn)象。年初時(shí)由于行業(yè)整體景氣度下滑和公司部分產(chǎn)能調(diào)整造成業(yè)績(jī)的同比下降。在一季度業(yè)績(jī)下滑的情況下，抓住了單反單電、移動(dòng)智能終端市場(chǎng)機(jī)會(huì)，新開(kāi)項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放和良率提升并在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和管理運(yùn)營(yíng)進(jìn)一步優(yōu)化的作用下實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
    ※產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，精密光電薄膜元件收入同比增長(zhǎng)29.72%，毛利率為49.23%，較上年同期下降1.71個(gè)百分點(diǎn)，也和產(chǎn)品處于良率提升階段以及對(duì)日訂單受日元貶值影響的因素有關(guān)。藍(lán)寶石LED襯底業(yè)務(wù)開(kāi)始扭虧，在去年較低基數(shù)上增長(zhǎng)明顯。
    ※公司報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為1.42%和15.82%，銷售費(fèi)用率維持了一貫水平，管理費(fèi)用由于研發(fā)費(fèi)用和中高端人才引進(jìn)及江西子公司人員增加而有所上升。
    ※公司去年在單反單電用OLPF、封裝COVER等產(chǎn)品上有明顯提升，藍(lán)玻璃IRCF也實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，微投產(chǎn)業(yè)向更廣闊下游拓展，業(yè)績(jī)提升基礎(chǔ)進(jìn)一步穩(wěn)固。Google glass的推出對(duì)微投顯示領(lǐng)域的積極推動(dòng)作用將日漸明顯，公司在該業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和技術(shù)儲(chǔ)備將使其成為最受益廠商之一。
    ※公司的行業(yè)地位和技術(shù)優(yōu)勢(shì)將有助于公司繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和新項(xiàng)目的逐步推進(jìn)將擴(kuò)大公司產(chǎn)能、增強(qiáng)公司未來(lái)盈利能力。在光學(xué)元件受移動(dòng)智能終端產(chǎn)品便攜化升級(jí)影響明顯的時(shí)點(diǎn)上，公司占據(jù)明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)成長(zhǎng)空間可期。我們因此預(yù)測(cè)公司2013—2015年EPS分別為0.77元、1.08元和1.27元，對(duì)應(yīng)PE分別為50、36和30倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。