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投資要點(diǎn)
    上半年凈利潤(rùn)同比下滑
    公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.17億元，同比增長(zhǎng)13.69%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約為4487.25萬(wàn)元，同比減少2387.17萬(wàn)元，下降-34.73%，為之前半年報(bào)預(yù)告同比下降-30%—-40%區(qū)間中值。EPS 0.11元，去年同期0.17元。
    計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備
    上半年，公司因參股公司DSA經(jīng)營(yíng)狀況惡化，而計(jì)提了長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備1093.50萬(wàn)元。
    毛利率下降
    上半年公司毛利率同比環(huán)比均有所下降。12年同期毛利率為20.3%，一季度毛利率為19.5%，上半年整體毛利率降為18.08%。公司內(nèi)資客戶(hù)銷(xiāo)售收入同比大幅增長(zhǎng)106.69%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比重由12年的28.6%上升到52.30%。內(nèi)銷(xiāo)營(yíng)收占比提升拉低了毛利率水平；大尺寸液晶電視背光市場(chǎng)景氣度弱于12年；上半年蘋(píng)果IOS終端出貨量增速遠(yuǎn)低于往年（Ipad 18.4%、Iphone 12.3%）。
    平臺(tái)型公司日漸成型
    公司積極培育非背光領(lǐng)域業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)由光學(xué)薄膜器件加工商向集原材料制造、電子元器件多部件加工及專(zhuān)用裝備的平臺(tái)型公司轉(zhuǎn)變。公司移動(dòng)終端攝像頭鏡頭模組聯(lián)合研制項(xiàng)目已經(jīng)完成產(chǎn)線建設(shè)并已量產(chǎn)；斐訊移動(dòng)終端項(xiàng)目將形成新的利潤(rùn)點(diǎn)；CNC（數(shù)控加工中心）聯(lián)合研制項(xiàng)目已經(jīng)完成樣機(jī)研制，并計(jì)劃于年內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)及銷(xiāo)售；石墨散熱膜及OCA膠重點(diǎn)客戶(hù)認(rèn)證工作已經(jīng)取得階段性進(jìn)展。公司還有新型氧化鋅透明導(dǎo)電膜、納米壓印等技術(shù)和裝備在研。
    期待新客戶(hù)、新產(chǎn)品銷(xiāo)售放量
    下半年公司的經(jīng)營(yíng)面將明顯好轉(zhuǎn)，蘋(píng)果下半年新品集中推出將帶動(dòng)公司出貨量及毛利率回升；下半年公司有望進(jìn)入新的智能終端客戶(hù)供應(yīng)鏈；而石墨散熱膜、OCA膠等新品有望導(dǎo)入量產(chǎn)。2013年是公司轉(zhuǎn)型伊始之年，非液晶背光業(yè)務(wù)比重的擴(kuò)大將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的同時(shí)，也提升公司估值空間。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)2013-2015年公司營(yíng)業(yè)收入分別為25.9億元、33.9億元、43.8億元；凈利潤(rùn)分別為2.16億元、2.96億元、3.87億元；EPS為0.48、0.65、0.85元，PE分別為23、17、13倍，仍維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。