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    ◆公司2012 年增長(zhǎng)迅速，一季報(bào)符合預(yù)期
    2012 年公司實(shí)現(xiàn)收入19.6 億元，同比大增64%；凈利潤(rùn)1.44 億元，同比增長(zhǎng)44%。其中Q4 營(yíng)收6.0 億元，同比增長(zhǎng)70%；凈利潤(rùn)3334 萬(wàn)元，同比增52%。
    公司2012 年加大對(duì)移動(dòng)終端和非背光模組的投入，移動(dòng)終端業(yè)務(wù)收入4 億元，占比達(dá)到20%，主要供應(yīng)蘋果iPad、iPhone 等；非背光模組業(yè)務(wù)占比達(dá)9%，其中專用裝備4000 萬(wàn)元、FPC 周邊超1 億元、另外OCA 膠、散熱石墨等新業(yè)務(wù)客戶拓展和上量情況樂(lè)觀。
    一季度公司營(yíng)收4.7 億，同比增32%；凈利潤(rùn)3586 萬(wàn)元，同比增10%，符合預(yù)期，利潤(rùn)增速慢于收入主要是因?yàn)閷?dǎo)光板毛利率較低以及人民幣升值。
    ◆移動(dòng)終端和非背光模組業(yè)務(wù)前景看好，新客戶突破可期移動(dòng)終端和非背光模組業(yè)務(wù)將是公司未來(lái)發(fā)展的重心，一方面基于技術(shù)共性、客戶資源橫向延伸，另一方面也可應(yīng)對(duì)OLED 普及帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。去年下半年以來(lái)公司FPC 周邊業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，今年在散熱石墨、OCA 膠等方面將迎來(lái)較大發(fā)展空間。
    客戶方面，蘋果新品可能在6 月發(fā)布、7 月上市，Q2 將逐步進(jìn)入大規(guī)模備貨期；與斐訊的合作也進(jìn)展順利。此外，公司有望憑借大尺寸領(lǐng)域積累的客戶資源，在拓展三星等其他優(yōu)質(zhì)客戶方面取得突破。
    ◆公司越來(lái)越注重技術(shù)創(chuàng)新，工藝、裝備等積累助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)公司近年來(lái)越來(lái)越注重技術(shù)創(chuàng)新，除了FPC 周邊、OCA 膠、散熱石墨外，在石墨烯、氧化鋅導(dǎo)電膜、藍(lán)寶石襯底納米圖形化等技術(shù)也有一定突破，為將來(lái)長(zhǎng)期、多元化發(fā)展注入活力。
    裝備實(shí)力也是公司不可忽視的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有利于公司快速響應(yīng)和工藝革新。從韓國(guó)、臺(tái)灣相關(guān)廠商的發(fā)展軌跡來(lái)看，裝備將是公司長(zhǎng)期穩(wěn)步發(fā)展的基石，F(xiàn)PC 周邊業(yè)務(wù)的突破很大程度上也得益于裝備實(shí)力。
    ◆傳統(tǒng)業(yè)務(wù)看國(guó)內(nèi)客戶開(kāi)拓，維持買入評(píng)級(jí)
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司去年在國(guó)內(nèi)各地的布局進(jìn)入收獲期，內(nèi)銷收入占比也從2011 年的25%提至31%。我們?nèi)匀豢春媒衲闘CD 產(chǎn)業(yè)的景氣度，以及公司對(duì)國(guó)內(nèi)客戶的開(kāi)拓。
    預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 098/1.25/1.56 元，公司成功向移動(dòng)終端和非背光領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)和估值空間，維持買入評(píng)級(jí)。