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投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
    12年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.6億元，同比增長(zhǎng)64.5%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2億元，同比增長(zhǎng)47%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)1.44億元，同比增長(zhǎng)44%。其中第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.02億元，同比增長(zhǎng)70.3%；歸屬上市公司0.33億元，同比增長(zhǎng)56.8%。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
    公司在強(qiáng)化背光模組競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，不斷拓寬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。光電顯示薄膜器件產(chǎn)品中液晶電視用收入9.06億元，PC用收入4.78億元，蘋果等品牌移動(dòng)終端用收入3.99億元。非背光產(chǎn)品12年增長(zhǎng)較快，F(xiàn)PC周邊產(chǎn)品銷售收入1.01億元，專用設(shè)備銷售收入0.41億元。同時(shí)石墨散熱膜、OCA膠等新品有望在13年成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    受益國(guó)內(nèi)面板產(chǎn)能擴(kuò)張及open-cell模式，對(duì)內(nèi)資客戶銷售占比提升至30.7%。公司在服務(wù)蘋果品牌的同時(shí)，也切入了微軟surface供應(yīng)鏈。
    13年看價(jià)值重估
    公司靠模切工藝背光光學(xué)膜產(chǎn)品創(chuàng)業(yè)，12年公司發(fā)展了導(dǎo)光板產(chǎn)品、FPC周邊產(chǎn)品。而石墨散熱膜、OCA膠等新品則有望在13年成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)公司在PSS藍(lán)寶石襯底、柔性導(dǎo)電膜等領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備不斷拓展市場(chǎng)空間。公司非背光領(lǐng)域營(yíng)收占比的提高及新大客戶市場(chǎng)的突破將提升公司估值水平。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)2013-2015年公司營(yíng)業(yè)收入分別為25.9億元、33.9億元、43.8億元；凈利潤(rùn)分別為2.16億元、2.96億元、3.87億元；EPS為0.48、0.65、0.85元，PE分別為25、18、14倍，維持買入級(jí)別。