>> 浙商證券-錦富新材(300128)持續(xù)跟蹤報告：發(fā)軔液晶顯示背光,受益智能終端輕薄化-130116
| 上傳日期： |
2013/1/16 |
大小： |
764KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁佳平 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：
近期關(guān)于蘋果公司調(diào)降13年1季度零部件采購量的消息不斷發(fā)酵，進(jìn)而帶動業(yè)界對產(chǎn)業(yè)鏈上公司的前瞻轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。
而同期錦富的股價走出了估值修復(fù)行情，持續(xù)上漲并創(chuàng)出18個月來新高。我們認(rèn)為，蘋果事件對公司帶來的實質(zhì)影響有限，公司基本面向好的趨勢不變。
1Q13來自蘋果的收入仍將穩(wěn)定增長
近期對于蘋果iPhone銷量的消息比較混亂。來自供應(yīng)鏈的反饋是蘋果調(diào)降13年一季度出貨量，進(jìn)而有預(yù)測一季度iPhone銷量將下滑到2500萬，但蘋果官方則否認(rèn)了iPhone需求疲軟的說法。
我們認(rèn)為主要是因蘋果營銷策略的改變造成的。之前蘋果新品發(fā)布的營銷節(jié)奏是在發(fā)達(dá)市場與新興市場間會有一個季度滯后，從而平滑之后幾個月的銷量數(shù)據(jù)。而iPhone5在兩類市場幾乎是同步發(fā)售，使得新品發(fā)布后的Q4銷量近乎翻倍，而次季Q1銷量可能出現(xiàn)同比下滑。
蘋果前CEO給予此次營銷節(jié)奏改變的注解是，蘋果將改變產(chǎn)品更新周期，由每年一次變?yōu)閮纱?，同時蘋果的產(chǎn)品線將豐富，將形成價格梯次從而覆蓋之前未參與的中低端市場。
12年，錦富來自蘋果的收入占營收的比重在19%左右，主要為蘋果iPad、iPhone產(chǎn)品提供背光用光學(xué)膜粘及膠絕緣產(chǎn)品。我預(yù)計1Q13來自蘋果的業(yè)務(wù)營收仍將保持穩(wěn)定增長。
我們的預(yù)測基于目前業(yè)界調(diào)降后較悲觀的數(shù)據(jù)，1Q2013 iPad系列出貨量1900萬臺，同比增長61%，iPhone系列出貨量2500萬臺，同比下降-29%。
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