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>> 光大證券-錦富新材(300128)背光模組以外開(kāi)始突破,移動(dòng)終端未來(lái)大有可為-121022
上傳日期:   2012/10/24 大?。?/td>   659KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   蒯劍,周勵(lì)謙
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     公司發(fā)布三季報(bào):營(yíng)收增62%,凈利潤(rùn)增42%  公司前三季度營(yíng)收13.61 億元,同比增62.0%,凈利潤(rùn)1.11 億元,同比增41.7%;其中Q3 營(yíng)收5.54 億,同比增72.1%,凈利潤(rùn)4207 萬(wàn),增63.2%。  公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要是因?yàn)榇蟪叽珙I(lǐng)域景氣回暖和移動(dòng)終端業(yè)務(wù)迅速提升。大尺寸領(lǐng)域除光學(xué)薄膜需求旺盛外,導(dǎo)光板業(yè)務(wù)也隨著恩批特放量,Q3 營(yíng)收從Q1、Q2 的0.4、0.57 億提升至0.65 億。  移動(dòng)終端Q3 營(yíng)收約9000 萬(wàn)(Q1、Q2 均在7000 萬(wàn)左右),主要是iPad 系列繼續(xù)熱銷、以及iPhone5 等備貨需求,另外值得關(guān)注的是,公司在背光模組以外的市場(chǎng)開(kāi)始有所斬獲,F(xiàn)PC 周邊收入3300 萬(wàn),基本都貢獻(xiàn)在Q3。  
    毛利率受導(dǎo)光板業(yè)務(wù)提升影響有所下滑,費(fèi)用率控制良好  公司前三季度毛利率19.6%,同比下降3.2 個(gè)百分點(diǎn),導(dǎo)光板業(yè)務(wù)(毛利率10-11%)占比提升是重要原因。  費(fèi)用率方面,公司前三季度三項(xiàng)費(fèi)用率7.0%,較去年同期下滑2.2 個(gè)百分點(diǎn),銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別降低0.2、1.2 和0.7 個(gè)點(diǎn)。  
    Q4 大尺寸需求繼續(xù)旺盛  7-9 月在節(jié)能電視補(bǔ)貼和十一長(zhǎng)假備貨需求刺激下,大尺寸面板顯著量?jī)r(jià)齊升,十一期間,電視需求旺盛(同比增15%),庫(kù)存水平也因此有效消化(從8 周拉低至4-5 周)。十一的熱銷,提升了電視廠商對(duì)元旦、春節(jié)假期備貨的信心,10 月以來(lái),液晶面板價(jià)格進(jìn)一步提升,32、42、46 等尺寸面板價(jià)格再漲2-5 美元,顯示Q4 電視備貨需求將持續(xù)旺盛。  
    背光模組以外的市場(chǎng)開(kāi)始突破,移動(dòng)終端未來(lái)大有可為  iPad mini 將于北京時(shí)間24 日凌晨發(fā)布,年內(nèi)備貨1000 萬(wàn)臺(tái)左右,對(duì)供應(yīng)鏈的貢獻(xiàn)將主要集中在Q4。 
     移動(dòng)終端是公司未來(lái)發(fā)展的重中之重,我們?cè)谏现艿墓緞?dòng)態(tài)《大尺寸領(lǐng)域穩(wěn)定貢獻(xiàn),移動(dòng)終端前景廣闊》中也提到,公司憑借客戶、工藝等基礎(chǔ),未來(lái)有望進(jìn)入其他大客戶移動(dòng)終端領(lǐng)域,且在背光模組以外的市場(chǎng)也將大有可為,公司6 月起在FPC 周邊開(kāi)始突破,Q3 營(yíng)收已逾3000 萬(wàn), 且毛利率較高,散熱石墨亦是短期內(nèi)很可能有爆發(fā)前景的,另外光學(xué)膠、氧化鋅導(dǎo)電膜等領(lǐng)域的突破,也將提升公司單臺(tái)設(shè)備價(jià)值和客戶黏性。 
錦富技術(shù)股票研究報(bào)告
 
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