>> 光大證券-錦富新材(300128)大尺寸面板及移動終端向好,三季度略超預(yù)期-121014
| 上傳日期： |
2012/10/15 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，周勵謙 |
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◆事件
公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告，略超市場預(yù)期。
◆三季度增長加速
公司前三季度實現(xiàn)凈利潤1.079--1.118 億元，同比增長38% - 43%，第三季度實現(xiàn)凈利潤約3916—4306 萬元，同比增長52%-67%。
◆大尺寸面板行業(yè)向好
今年以來，全球大尺寸液晶面板行業(yè)回暖態(tài)勢明顯，出現(xiàn)了量價齊升的局面，尤其是42 寸面板（漲價近10%）和32 寸Open cell，10 月上旬32 寸OC、42 寸面板再漲1-2 美元。8 月電視面板出貨2080 萬片，同比增長18%，也創(chuàng)下了2009 年以來的單月出貨記錄。終端需求方面，受節(jié)能電視補(bǔ)貼刺激，十一長假期間，國內(nèi)液晶電視銷量達(dá)到300 萬臺，同比增長超15%，估計電視廠商的庫存也從節(jié)前的8 周拉低至當(dāng)前的4-5 周。
長期來看，智能、3D 及大尺寸化趨勢將繼續(xù)提升面板及其密切相關(guān)的光學(xué)膜的需求，未來3 年國內(nèi)相關(guān)公司在也將受益于LCD 全產(chǎn)業(yè)鏈向中國的轉(zhuǎn)移。
◆移動終端也將大有可為
公司另一個重要看點在于移動終端，目前占公司業(yè)務(wù)的比重20%左右，主要是通過瑞儀供應(yīng)蘋果。iPad mini 可能將于10月23 發(fā)布，年內(nèi)備貨1000萬臺左右，拉動公司Q4 業(yè)績增長。
移動終端同時也是公司未來重點拓展領(lǐng)域，憑借蘋果間接供應(yīng)商的地位，以及大尺寸領(lǐng)域建立的大客戶資源，公司未來在移動終端市場也大有可為。
◆維持盈利預(yù)測和買入評級
我們暫時維持公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2011-14 年的凈利潤平均復(fù)合增速為29%，后續(xù)可能上調(diào)。公司估值在蘋果概念股中是最低的，我們維持22 元目標(biāo)價，對應(yīng)2013 年EPS 的PE 為25 倍，維持買入評級。
◆風(fēng)險提示
受供應(yīng)商和客戶上下游擠壓，出現(xiàn)利潤率下滑。
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