>> 國泰君安-錦富新材(300128)中小盤信息更新第83期：蘋果產(chǎn)品和導(dǎo)光板放量帶動增長-120822
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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來源： |
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作者： |
王稹 |
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摘要：
2012年中期公司實現(xiàn)收入8.07億元，同比增長55.71%，實現(xiàn)營業(yè)利潤8989.30 萬元，同比增長27.08%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6874.43萬元，同比增長31.15%，每股收益為0.34元。
上半年營收保持高增長主要系光電顯示薄膜器件等主營產(chǎn)品增長較快，同比增長68.49%，有兩方面的原因：一是公司募集資金項目產(chǎn)能逐步釋放，帶來銷售收入增長；另一方面公司導(dǎo)光板項目已經(jīng)穩(wěn)步生產(chǎn)，上半年導(dǎo)光板實現(xiàn)銷售收入9743.22 萬元。毛利率20.28%較上年同期下滑3.68個百分點，除終端產(chǎn)品價格下降、人工成本上升等因素外，毛利率相對較低的導(dǎo)光板收入占比提高是主因，上半年導(dǎo)光板的毛利率只有7.97%，拉低了公司整體毛利率。
客戶開發(fā)國內(nèi)和國外并重。2011年8月公司與創(chuàng)維液晶器件（深圳）共同設(shè)立深圳市錦富光電，其中公司持股65%，開始與國內(nèi)電視廠商合作，若“創(chuàng)維模式”成功復(fù)制到其它國內(nèi)電視機廠商，公司內(nèi)銷市場將被進一步打開，上半年公司內(nèi)銷同比大增243.82%，印證國內(nèi)客戶開發(fā)取得突破。另外，國內(nèi)客戶相比國外客戶賬單周期相對較長，在可供選擇的前提下，我們預(yù)計公司會傾向于選擇國外客戶，特別是如智能手機、平板電腦等領(lǐng)域。
蘋果產(chǎn)品和導(dǎo)光板業(yè)務(wù)是公司今年亮點。公司主要通過臺灣瑞儀光電進入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，2011年公司實現(xiàn)蘋果各類產(chǎn)品部件銷售2.18億元，其中iPad對營收貢獻較大，我們估計在七成左右，今年上半年公司為美國蘋果公司iPad等產(chǎn)品提供配件實現(xiàn)銷售收入已超過1.4 億元，蘋果iPad銷量看好，我們預(yù)計全年公司來自蘋果的營收將大幅上升，而且相對傳統(tǒng)產(chǎn)品，蘋果產(chǎn)品的綜合毛利率要更高，對增厚公司利潤具有積極作用。另外新業(yè)務(wù)導(dǎo)光板業(yè)務(wù)上半年已貢獻9743.22萬元營收，預(yù)計今年將貢獻2~3億元左右收入。
公司第一大客戶瑞儀7月單月營收同比大增121%，延續(xù)了自二季度以來的高增長勢頭，我們預(yù)測公司2012-2014年營業(yè)總收入分別為17.63億、23.56億、30.36 億；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.43億元、1.76億、2.20億元；對應(yīng)EPS 分別為0.71元、0.88元和1.10元，目標(biāo)價21.5元，維持增持評級。
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