>> 浙商證券-錦富新材(300128)2012年三季報點評：高增速略超預期,估值修復空間仍存-121022
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁佳平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
經(jīng)營業(yè)績高增速持續(xù) 12年1Q-3Q，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.61億元，同比增長61.99%；歸屬上市公司股東凈利潤1.11億元，同比增長41.72%，每股收益0.55元。其中，3Q12單季營收5.54億元，同比增72.1%，環(huán)比增22.0%；單季凈利潤同比增54.5%，環(huán)比增16%。三季度業(yè)績增速較上半年進一步加快。 新品推動營收高增長 公司的新品導光板產(chǎn)品與傳統(tǒng)光學膜及粘膠絕緣產(chǎn)品有市場協(xié)同，在產(chǎn)能快速釋放的同時得以順利完成銷售，1-3Q共實現(xiàn)營收1.62億元，同時通過工藝的改進，新品的毛利率得以提升。同時公司的其它新品也有明顯的進展，F(xiàn)PC周邊產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，實現(xiàn)銷售收入3,300萬元。石墨散熱膜及OCA工藝、裝備研發(fā)也取得階段性成果。
雙節(jié)彩電銷售備貨，拉動Q3面板景氣 在經(jīng)歷了5、6月份短暫的回調(diào)后，自三季度開始，國內(nèi)彩電月度產(chǎn)量環(huán)比回升。7、8月環(huán)比分別增長10%和20.7%，同比亦分別保持了4%、3.6%的增幅。由于國內(nèi)廠商為10月中秋國慶雙節(jié)備貨，拉動面板出貨量需求在8月份達到年內(nèi)以來的高峰，環(huán)比增長了20%。緊隨其后的圣誕、元旦、春節(jié)假期的旺季銷售備貨，則有望使得面板本輪景氣持續(xù)。 蘋果新品帶動公司中小尺寸產(chǎn)品需求景氣持續(xù) 公司2011年全年2.18億收入來自蘋果。年初我們預計12年來自蘋果的收入有望超過3億元。而iPad mini、iPhone5、13年New iPadPro將帶動pad系列、iPhone系列產(chǎn)品在2013年銷售的穩(wěn)定增長。
估值修復空間仍存，4Q穩(wěn)定收益品種 我們預期公司2012年-2014年營業(yè)收入分別為15.8億元、20.7億元、26.9億元；EPS分別0.69元、0.87元、1.09元，對應PE分別為25、20、16。繼續(xù)給予買入評級
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