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投資要點(diǎn)：
     玩具主業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，盈利提升助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
     稀缺性動(dòng)漫平臺(tái)價(jià)值凸顯，關(guān)注外延式擴(kuò)張及海外合作
    報(bào)告摘要：
     上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)43%，略超市場(chǎng)預(yù)期。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.58億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.9 億元，分別同比增長(zhǎng)33.8%和43%，對(duì)應(yīng)EPS0.15 元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是動(dòng)漫衍生品銷(xiāo)售良好。分季度看，Q2 業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和盈利能力較Q1 保持平穩(wěn)。
     毛利率維持高位，費(fèi)用率略有提高。公司毛利率約44%，較去年同期提高2.7 個(gè)百分點(diǎn)，源于年初玩具出廠價(jià)上調(diào)、成本控制及渠道重整優(yōu)化，而期間費(fèi)用率也提高3.3 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售費(fèi)用上升1.7 個(gè)百分點(diǎn)，源于渠道重整支出及潮流性產(chǎn)品推廣支出增加，而財(cái)務(wù)費(fèi)用增加730 萬(wàn)元?jiǎng)t源于發(fā)債利息支出增加，均有助于未來(lái)的發(fā)展。
     玩具銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，盈利能力提升。公司實(shí)現(xiàn)玩具收入5.18 億元，占比79%，回款狀況良好，其中動(dòng)漫玩具3.79 億元，非動(dòng)漫玩具1.39億元，分別增長(zhǎng)40%和22.9%，陀螺產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷(xiāo)售超過(guò)2 億元，手指滑板超過(guò)1 億元，小魔仙玩具終端銷(xiāo)售近0.5 億元，“澳貝”玩具也在加快推廣，而下半年凱能、神魄、鎧甲勇士等玩具熱銷(xiāo)也值得期待。
     動(dòng)漫電影業(yè)務(wù)積極培育。今年“巴啦啦小魔仙”和“開(kāi)心超人”大電影分別取得近5000 萬(wàn)和3500 萬(wàn)的票房，品牌價(jià)值有效提升，同時(shí)動(dòng)畫(huà)版權(quán)和授權(quán)收入也有所增加，使得動(dòng)漫影視收入增長(zhǎng)30.2%。
     資金需求增加，關(guān)注外延式擴(kuò)張及海外合作。公司將打造中國(guó)最具價(jià)值的動(dòng)漫平臺(tái)，關(guān)注此次股權(quán)收購(gòu)資產(chǎn)的進(jìn)度。此外，公司將在汕頭成立子公司負(fù)責(zé)海外客戶產(chǎn)品的生產(chǎn)，下半年與“孩之寶”的合作有望提速，而設(shè)立“第一分廠”也有助于擴(kuò)大玩具產(chǎn)能，滿足市場(chǎng)需求。
     維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來(lái)3 年EPS0.46 元、0.65 元和0.87 元，繼續(xù)看好公司的平臺(tái)價(jià)值及動(dòng)漫泛娛樂(lè)戰(zhàn)略的推進(jìn)。