>> 中投證券-水晶光電(002273)看好公司在光電領域長期潛力、調整后有望重返高增長-130822
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
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強烈推薦 |
作者： |
李超 |
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投資要點：
國內手機紅外截止濾光片及組立件是上半年營收最大增長點。公司主營仍然是精密光學薄膜元器件，占主營收入的81%，營收整體增長6.6%。其中，數(shù)碼相機市場：上半年數(shù)碼相機受智能手機擠壓導致市場有所萎縮、公司單反單電為代表的相機光學低通濾波器以及封裝COVER 銷售收入下降；智能手機市場：國外藍玻璃業(yè)務相比去年第4 季度、表現(xiàn)平淡，國內手機紅外截止濾光片及組立件訂單大幅增加、成為主要的增長點。
LED 藍寶石襯底生產飽滿、延續(xù)了去年營收和利潤雙增長態(tài)勢。上半年公司抓住LED 行業(yè)景氣較高、對PSS 需求大增的機會，及時擴充產能，提升了LED 產業(yè)相關產品的盈利能力。上半年藍寶石LED 襯底及其他業(yè)務收入5318 萬、同比增長142%，毛利率也大幅提升。
基于微型投影的視頻眼鏡有望成為公司未來新型戰(zhàn)略業(yè)務。公司通過子公司浙江晶景光電進入微投領域、從事DLP 和LCOS 技術研發(fā)。今年7 月份，Google 購買奇景光電（Himax）LCOS 芯片和模組子公司Himax Display6.3%的股權、并有一年內增持到14.8%的選擇權；以提升奇景光電用于Google Glass 等頭戴顯示LCOS 芯片和模組的技術和產能。我們高度看好公司在視頻眼鏡配套光學零部件（如谷歌眼鏡）領域的發(fā)展?jié)摿Α㈩A計將成為未來業(yè)績超預期最大來源。
公司調整戰(zhàn)略思路，積極布局光電產業(yè)。公司設立杭州辦事處，充分利用中心城市優(yōu)勢，積極尋求產業(yè)鏈中的新機遇，企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略布局工作有序推進。我們長期看好公司在光電領域的布局和發(fā)展。
預計 1-9 月凈利潤同比變動在-10%~+10%之間。公司預計1-9 月凈利潤在9200-11200 萬之間、同比變動-10%~+10%，折合每股收益0.25-0.30 元。
維持“強烈推薦”評級。暫不考慮視頻眼鏡和外延擴張，預測13-15 年每股收益0.48、0.68 和0.89 元，目前公司估值對應13 年46 倍、14 年32 倍PE，維持“強烈推薦”評級，暫不設定目標價，建議在合理位置積極配置。
風險提示：視頻眼鏡沒能進入谷歌供應鏈、日元匯率波動、戰(zhàn)略調整進展較慢等
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