>> 光大證券-錦富新材(300128)訂單波動、投資減值準備影響短期業(yè)績,繼續(xù)看好長期前景-130822
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，王國勛 |
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此報告為加密報告 |
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◆公司發(fā)布半年報：Q2 業(yè)績大幅下滑
上半年公司實現(xiàn)收入9.2 億元，同比增14%；凈利潤4487 萬元，同比下滑35%。其中Q2 營收4.5 億元，同比下滑1%；凈利潤902 萬元，同比大降75%。
Q2 公司業(yè)績大幅下滑主要有兩個原因：一是海外大客戶備貨節(jié)奏變化，對公司移動終端業(yè)務沖擊較大。公司加大中大尺寸產(chǎn)品出貨力度，對康佳、創(chuàng)維等內(nèi)資客戶的出貨也大幅攀升，保證了公司收入增長（上半年國內(nèi)業(yè)務占比從去年的29%提升到52%），但對整體毛利率有較大影響，影響了公司獲利水平。二是參股公司DS 經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，公司計提了長期股權(quán)投資減值準備1117 萬元。
◆毛利率下滑近3 個點，財務費用提升
上半年公司毛利率17.8%，Q2 毛利率16%，較去年同期下滑近3 個百分點，為上市以來單季度新低，中大尺寸、內(nèi)資客戶、導光板等業(yè)務占比提升是主要原因。
費用方面，公司控制能力突出，在研發(fā)支出大幅增長的情況下，費用基本與去年持平，但財務費用受匯兌損失和賬上募集資金減少（設立滁州子公司等）影響，Q2 財務費用率提升1.1 個點。
◆新產(chǎn)品、新材料、新裝備齊頭并進，看好長期發(fā)展前景公司經(jīng)過一系列的渠道延展，與國內(nèi)外客戶建立了越來越穩(wěn)固和直接的渠道。一方面南京、東莞、廈門等國內(nèi)布局進入收獲期，另一方面參股下游，與海外客戶構(gòu)建直接通道。
基于客戶資源，公司橫向延伸產(chǎn)品線、縱向研發(fā)新材料、輔以新型裝備研發(fā)和制造。未來粘膠、絕緣、OCA 膠、散熱石墨、鏡頭模組等多產(chǎn)品線協(xié)同效應將更為凸顯；石墨烯、氧化鋅等新材料研發(fā)有利于公司在下一波浪潮中把握先發(fā)優(yōu)勢；而CNC 設備、納米壓印機等裝備制造能力保證工藝水平和提供增長點。
◆下半年看大客戶備貨和新產(chǎn)品推進
公司海外大客戶正在進入備貨期，有望扭轉(zhuǎn)Q2 的不利局面。公司多項新產(chǎn)品也有望突破：鏡頭模組已量產(chǎn)、斐訊移動終端項目進展順利、CNC設備年內(nèi)形成規(guī)模生產(chǎn)和銷售；石墨散熱膜及OCA 膠重點客戶認證工作已經(jīng)取得階段性進展。維持買入評級。
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