>> 中銀國際-江南高纖(600527)公司利潤保持穩(wěn)定增長-130822
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
大?。?/td>
| 479KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇文杰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司利潤保持穩(wěn)定增長
2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.77 億元，同比增加5.27%；歸屬母公司凈利潤1.19 億元，同比增加30.36%；實現(xiàn)每股收益為0.15 元。公司毛利率的提高主要是復(fù)合短纖毛利率提高所致，復(fù)合短纖毛利率提高主要是因為公司調(diào)整ES 銷售結(jié)構(gòu)，提高了高毛利產(chǎn)品的銷售占比。隨著公司新增產(chǎn)能投產(chǎn)，合作客戶北京大源新建工廠采購量增加，寶潔有望成為ES纖維新客戶，我們認為ES 的需求越來越好?？紤]到公司滌綸毛條、ES 纖維的龍頭地位，我們將公司目標價從5.66 元上調(diào)為7.54 元，維持公司買入評級。
支撐評級的要點
2013 年2 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.72 億元，環(huán)比增加54.81%，歸屬母公司凈利潤7,473 萬元，環(huán)比增加70.60%；實現(xiàn)每股收益為0.10 元。2013年2 季度公司綜合毛利率為17.65%，同比提高0.87 個百分點，同期凈利率15.84%，同比提高1.47 個百分點。2013 年2 季度公司營業(yè)收入凈利潤環(huán)比大幅增加，主要是由于季節(jié)性因素所致，一般來說公司產(chǎn)品1季度屬于淡季。
公司的主要下游客戶北京大源蘇州工廠配套南京金佰利的熱風(fēng)無紡布一期項目預(yù)計將于8 月底投產(chǎn)，一期項目對于ES 纖維的需求量預(yù)計為3,000 噸，二期預(yù)計年底前投產(chǎn)，對于ES 的需求量預(yù)計為3,000 噸。后續(xù)北京大源蘇州工廠將擴張到2 萬噸ES 需求量，所用ES 纖維將從公司采購，有利于江南高纖新增產(chǎn)能消化。另外，寶潔寶潔也開始試用ES 纖維，有望帶來ES 行業(yè)需求增加。
評級面臨的主要風(fēng)險
產(chǎn)品及原材料價格波動超預(yù)期的風(fēng)險。
估值
我們預(yù)計公司2013-2015 年每股收益分別為0.36 元、0.47 元和0.62 元。
隨著公司新增產(chǎn)能投產(chǎn)，合作客戶北京大源新建工廠采購量增加，寶潔有望成為ES 纖維行業(yè)新客戶，我們認為ES 的需求越來越好。考慮到公司滌綸毛條、ES 纖維的龍頭地位，我們認為給予2013 年公司21倍市盈率是合理的，目標價從5.66 元上調(diào)為7.54 元，維持公司買入評級。
|
|
