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    事件：
    公司公告，擬通過(guò)對(duì)下屬子公司 “鳳凰數(shù)字傳媒”增資人民幣 3.2 億元，以此子公司為平臺(tái)斥資31,040 萬(wàn)元對(duì)上海慕和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)增 資，從而持有慕和網(wǎng)絡(luò)64%的股權(quán)。
    慕和網(wǎng)絡(luò)于2011 年成立，主要從事手游開(kāi)發(fā)和平臺(tái)服務(wù)。2012 年、2013 年1-5 月的營(yíng)業(yè)收入分別為6822.6 萬(wàn)元和6932.6 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為695.06 萬(wàn)元和2300.76 萬(wàn)元。慕和網(wǎng)絡(luò)2013-2015 年業(yè)績(jī)目標(biāo)分別為：4409 萬(wàn)元、5291 萬(wàn)元和6349 萬(wàn)元。本次公司收購(gòu)作價(jià)為慕和網(wǎng)絡(luò)2013 年預(yù)期利潤(rùn)的11 倍。本次增資的全部?jī)r(jià)款均用于慕和網(wǎng)絡(luò)間接收購(gòu)香港公司IFREE STUDIO LIMITED 的全部股權(quán)。
    評(píng)論：
    此次收購(gòu)表明公司由傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務(wù)向新媒體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的清晰思路，以全資數(shù)字傳媒子公司為收購(gòu)主體，顯現(xiàn)出公司對(duì)數(shù)字化業(yè)務(wù)的大架構(gòu)考慮與嘗試性切入的發(fā)展思路。我們認(rèn)為，一方面手游業(yè)務(wù)將受微信平臺(tái)推廣加大而持續(xù)快速增長(zhǎng)；另一方面，公司現(xiàn)金充沛，在“數(shù)字化”作為公司未來(lái)大的戰(zhàn)略發(fā)展方向思路下，未來(lái)仍有繼續(xù)跨區(qū)域、行業(yè)并購(gòu)，最終實(shí)現(xiàn)多種數(shù)字化媒體架構(gòu)的可能。維持增持評(píng)級(jí)與業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，即2013-2015 年EPS 分別為0.42 元、0.50 元和0.60 元；新媒體自身的快速發(fā)展、持續(xù)并購(gòu)的預(yù)期，新媒體與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的結(jié)合并衍生其他業(yè)務(wù)形態(tài)的可能性，估值空間可望打開(kāi)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.8 元（上調(diào)20%），對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值33 倍。
    核心假設(shè)：以充沛的資金實(shí)力持續(xù)向數(shù)字化媒體擴(kuò)張。
    催化劑：并購(gòu)預(yù)期兌現(xiàn)、政府支持力度加大。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)速度低于預(yù)期，并購(gòu)領(lǐng)域與標(biāo)的的競(jìng)爭(zhēng)力低于預(yù)期。