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    凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.59%，符合預(yù)期 
    上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.65 億元，同比增長(zhǎng)31.59%，每股收益0.28 元。期末凈資產(chǎn)規(guī)模600.80 億元，每股凈資產(chǎn)6.27 元。當(dāng)期ROE 為4.44%，自營(yíng)及融資融券業(yè)務(wù)收益增加，是推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。 
    經(jīng)紀(jì)：傭金率同比下降11.86%，成本投入繼續(xù)加大
    上半年公司股基權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額4.79%，同比提升0.29 個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)期股基凈傭金率為0.07%，同比下降11.86%，公司計(jì)劃設(shè)立1 家A 型營(yíng)業(yè)部，89 家C 型營(yíng)業(yè)部，網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張將帶來(lái)短期成本壓力，未來(lái)收益有待觀察。
    承銷：信用債承銷增長(zhǎng)彌補(bǔ)IPO 暫停的影響 
    公司上半年僅完成5 單股票增發(fā)項(xiàng)目，但信用債承銷額達(dá)到390 億元，超過(guò)2012 年全年的282 億元，承銷金額排名行業(yè)第1，彌補(bǔ)了IPO 暫停的負(fù)面影響。 
     投資：實(shí)現(xiàn)收益20.18 億元，平均回報(bào)率5.25%
     上半年公司實(shí)現(xiàn)投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益20.18 億元，同比增長(zhǎng)34.90%。相對(duì)同期平均可投資資產(chǎn)的回報(bào)率為5.25%。
    資管：受市場(chǎng)行情影響，基金管理費(fèi)減少1.17 億元  
    上半年公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理收入3.66 億元，同比下降20.63%，其中基金管理費(fèi)同比減少1.17 億元，是資產(chǎn)管理收入下降的主因。
    創(chuàng)新業(yè)務(wù)：融資融券、質(zhì)押回購(gòu)利息收入占比9.26%
    公司期末融資融券余額142.10 億元，約定式購(gòu)回、股票質(zhì)押回購(gòu)合計(jì)余額33.67 億元，兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)利息收入5.24 億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入9.26%。
    預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)49.40 億元，維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)
    基于日均股票交易額1800 億元等基準(zhǔn)假設(shè)，預(yù)計(jì) 2013 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.40 億元，同比增長(zhǎng)63.60%，其中創(chuàng)新業(yè)務(wù)利潤(rùn)預(yù)計(jì)占比15.43%。目前公司動(dòng)態(tài)PE20.78 倍，低于行業(yè)平均的24.99 倍； PB1.64 倍，低于行業(yè)平均的1.77 倍。公司資本實(shí)力雄厚，對(duì)中國(guó)金融運(yùn)行環(huán)境理解到位，在融資融券和股票質(zhì)押購(gòu)回等與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較高的創(chuàng)新業(yè)務(wù)上具領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。