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投資要點
    海通證券上半年業(yè)績表現(xiàn)遠優(yōu)于同業(yè)：海通證券30%以上的盈利增長遠好于行業(yè)10%出頭的增速。歸因模型顯示，經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)增長及費用節(jié)約是公司業(yè)績快速增長的主因，正貢獻分別達18%、11%和10%，其中自營因素是公司盈利遠超行業(yè)的主因。
    二季度經(jīng)紀(jì)份額和傭金率穩(wěn)定：海通證券今年上半年經(jīng)紀(jì)市占率達4.83%，較2012 年全年水平上升24BP。其中二季度經(jīng)紀(jì)份額較一季度基本持平，穩(wěn)定在4.84%的水平。隨著后續(xù)公司C 型營業(yè)部的大量開設(shè)，盡管短期內(nèi)費用有一定壓力，但公司經(jīng)紀(jì)份額有望進一步上升。公司二季度單季傭金率小幅回升至0.072%，但今年上半年整體傭金率仍較去年全年水平低10%左右。
    資本中介業(yè)務(wù)已成為中堅力量：截至6 月，海通證券融資融券規(guī)模達142 億元，較年初增長102%，市場份額達6.4%，排名第三。約定式購回余額為26 億元，6 月底啟動的質(zhì)押式購回余額為7.2 億元。融資融券及約定式購回利息收入合計5.3 億元，同比增長超過100%。目前海通證券自有資金超過250 億元，預(yù)計下半年其以質(zhì)押式購回為代表的資本中介業(yè)務(wù)仍將蓬勃發(fā)展。