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    漢儀大黑簡中國石油公布2013年半年報(bào)
    今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11010.96億元，同比增長5.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤655.21億元（折合每股收益0.36元），同比增長5.6%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為495.03億元，同比下降22.0%。
    主要結(jié)論：
    在管道凈資產(chǎn)及其業(yè)務(wù)投入合資公司（管道聯(lián)合公司）過程中產(chǎn)生的收益達(dá)到248.22億元，是公司上半年業(yè)績增長的主要原因。如果扣除非經(jīng)常性收益，公司今年上半年凈利潤同比下降22%。
    由于原油價(jià)格下降以及下游需求低迷，第二季度公司四大業(yè)務(wù)板塊（勘探與開采、煉油與化工、銷售、天然氣與管道）的盈利能力環(huán)比都出現(xiàn)下降。
    預(yù)計(jì)三季度盈利環(huán)比改善。油價(jià)上漲（我們預(yù)計(jì)第三季度布倫特均價(jià)109美元/桶，環(huán)比上漲7美元/桶）和氣價(jià)提升（7月10日起，國內(nèi)大部分氣價(jià)上調(diào)0.4-1.2元/立方）將推動(dòng)公司三季度業(yè)績環(huán)比上漲。
    我們預(yù)計(jì)公司2013-14年EPS為0.74、0.80元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    點(diǎn)評(píng)：
    1. 非經(jīng)常性損益推動(dòng)上半年業(yè)績增長
    今年上半年公司凈利潤為655.21億元，增長5.6%，主要得益于非經(jīng)常性損益的大幅提升。而在非經(jīng)常性損益中，以部分管道凈資產(chǎn)及其業(yè)務(wù)出資產(chǎn)生的凈收益達(dá)到248.22億元，從而帶動(dòng)公司上半年的非經(jīng)常性損益凈額為160.18億元?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤為495.03億元（折合每股收益0.27元）。
    今年6月公司公告稱，與泰康資產(chǎn)、國聯(lián)基金共同成立中石油管道聯(lián)合有限公司，其中中石油以西部管道資產(chǎn)作為出資，西部管道資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估后的價(jià)值合計(jì)200億元，認(rèn)繳合資公司注冊資本200億元，占合資公司注冊資本的50%。在管道凈資產(chǎn)及其業(yè)務(wù)投入合資公司過程中產(chǎn)生的收益達(dá)到248.22億元。
    今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的毛利率為24.32%，同比下降2.74個(gè)百分點(diǎn)。四大業(yè)務(wù)板塊中，除了煉油與化工業(yè)務(wù)由于成品油價(jià)格理順后，盈利能力有所提升外，其他幾塊業(yè)務(wù)盈利能力均下降。其中，天然氣與管道業(yè)務(wù)在去年下半年虧損后，今年上半年繼續(xù)虧損。
    漢儀大黑簡從單季度盈利情況看，2Q13公司的營業(yè)利潤率僅為3.30%，為2007年以來單季度盈利能力最差的一個(gè)季度。第二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤321.98億元，如果剔除160.18億元的非經(jīng)常性損益，公司第二季度的凈利潤僅161.80億元，也是2007年以來最差的一個(gè)季度漢儀大黑簡2. 各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊分析
    2.1 勘探與開采業(yè)務(wù)：第二季度盈利能力明顯下滑
    今年上半年，公司勘探與開采業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收益988.07億元，同比下降149.85億元（降幅為13.17%）。在原油產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增長的情況下，盈利出現(xiàn)下降主要是由于原油價(jià)格下降導(dǎo)致盈利能力下滑。
    今年上半年，公司原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格為4559元/噸，同比下降5.1%。受此影響，公司勘探與開采業(yè)務(wù)的EBIT從1H12的39.80美元/桶，降至1H13的34.72美元/桶。
    第二季度勘探與開采業(yè)務(wù)盈利能力明顯下滑。今年第二季度公司勘探與開采業(yè)務(wù)EBIT只有25.08美元/桶，環(huán)比大幅下降15.03美元/桶。油價(jià)回落及生產(chǎn)成本上升是盈利能力大幅下降的重要原因。今年第二季度布倫特原油均價(jià)為102美元/桶，環(huán)比下降11美元/桶。
    漢儀大黑簡油氣產(chǎn)量穩(wěn)步增長。今年上半年公司油氣當(dāng)量產(chǎn)量達(dá)到6.97億桶，同比增長4.39%，其中天然氣產(chǎn)量繼續(xù)保持較快增長，上半年天然氣產(chǎn)量13975億立方英尺，同比增長8.13%。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)天然氣價(jià)格的上調(diào)，公司天然氣產(chǎn)量將繼續(xù)保持較快增速漢儀大黑簡2.2 煉油與化工業(yè)務(wù)：煉油減虧，化工增虧
    今年上半年，公司煉油與化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營虧損158.61億元，同比減虧130.14億元。主要是由于今年2月份我國成品油定價(jià)機(jī)制改革，成品油價(jià)格調(diào)整更趨市場化，從而使公司煉油業(yè)務(wù)盈利狀況有所改善。今年上半年，公司煉油業(yè)務(wù)虧損77.69億元，同比減虧155.39億元。化工業(yè)務(wù)仍沒有改善，今年上半年公司化工業(yè)務(wù)虧損80.92億元，同比增虧25.25億元。
    從單季度盈利數(shù)據(jù)看，由于第二季度原油價(jià)格回落，從而使公司經(jīng)營受到高價(jià)原油庫存因素影響，煉油與化工業(yè)務(wù)盈利能力環(huán)比出現(xiàn)較大回落。今年第二季度，公司煉油與化工業(yè)務(wù)EBIT為-6.33美元/桶，環(huán)比下降3.29美元/桶漢儀大黑簡在成品油價(jià)格理順，煉油業(yè)務(wù)大幅減虧的背景下，公司原油加工量小幅增長。今年上半年公司原油加工量4.99億桶，同比增長1.90%。在汽柴油產(chǎn)量方面，汽油產(chǎn)量增長12.06%，表明在轎車銷量增長的帶動(dòng)下，汽油消費(fèi)量保持了較快增長；柴油