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事件：
    葛洲壩公告非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬發(fā)行非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過11.18 億股；發(fā)行價(jià)格不低于3.58 元/股；募集資金總額不超過40 億元；發(fā)行對(duì)象為包括公司控股股東葛洲壩集團(tuán)在內(nèi)的不超過10 家特定對(duì)象。募集資金投向：28 億元蘇州市中環(huán)快速路吳中區(qū)段BT 項(xiàng)目和12 億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    點(diǎn)評(píng)：
    1、增發(fā)緩解資金壓力：受制于環(huán)境保護(hù)和庫(kù)區(qū)移民因素影響水電核準(zhǔn)放緩，今年上半年水電核準(zhǔn)量?jī)H為102 萬千萬，僅為去年同期的10%強(qiáng)。公司在傳統(tǒng)行業(yè)需求放緩的背景下，加大了以市政基礎(chǔ)設(shè)施為主的非水電市場(chǎng)的開拓，今年上半年公司公司新簽訂單625.16 億元，其中非水電項(xiàng)目金額占比為63.14%。市政基建業(yè)務(wù)的拓展加大了公司的資金需求，截至 2013 年6 月30 日，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為79.82%，已經(jīng)接近國(guó)資委80%資產(chǎn)負(fù)債率的監(jiān)管紅線，財(cái)務(wù)杠桿難有繼續(xù)上行的空間。股權(quán)融資成為公司獲得持續(xù)發(fā)展資金的必要手段。增發(fā)將能夠一定程度上緩解公司的資金壓力。
    2、控股股東同比例認(rèn)購(gòu)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心：公司控股股東葛洲壩集團(tuán)將按40.38%的控股比例認(rèn)購(gòu)，增發(fā)完成后，控股比例不發(fā)生變化，控股股東同比例認(rèn)購(gòu)將增強(qiáng)本次增發(fā)的市場(chǎng)信心。
    3、短期攤薄效應(yīng)明顯：如果本次非公開增發(fā)足額發(fā)行，新增股本11.18 億股，公司總股本將擴(kuò)至46.05 億股，股本將增長(zhǎng)32.06%，短期業(yè)績(jī)的攤薄效應(yīng)明顯。
    4、維持公司“增持 ”評(píng)級(jí)：如果增發(fā)順利實(shí)施，我們預(yù)計(jì)公司未來三年的EPS 將從0.48 元、0.52 元和0.58 元，攤薄至0.37 元、0.39 元和0.44 元。對(duì)應(yīng)攤薄后的PE 為10.97X、10.13X 和9.10X，公司未來資產(chǎn)注入的預(yù)期依然存在；如要完成十二五規(guī)劃，水電核準(zhǔn)量未來仍有大幅上行空間。依然維持公司“增持”評(píng)級(jí)。