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    現(xiàn)代植物藥引領(lǐng)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。 上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.91 億，同比增長(zhǎng)5.52%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.06 億，同比增長(zhǎng)46.75%，扣非后增長(zhǎng)21.85%， 每股收益0.25 元（扣非0.17 元），符合我們的預(yù)期?，F(xiàn)代植物藥收入增長(zhǎng)13.79%， 帶動(dòng)工業(yè)毛利率提升1.40pp。公司借助現(xiàn)有品種渠道資源，新老產(chǎn)品配合，經(jīng)營效率顯著提升，營業(yè)費(fèi)用率下降0.75pp。公司持續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā)，研發(fā)支出較上年增長(zhǎng)35.18%，其中5 類中藥菊花舒心片啟動(dòng)臨床Ⅱb 研究，目前11 項(xiàng)創(chuàng)新藥、11 項(xiàng)仿制藥在評(píng)審中。另外，借款增加使財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.94pp。由于采購票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓支付增加，經(jīng)營現(xiàn)金流量增長(zhǎng)65.35%。  
    主導(dǎo)品種入圍多地基藥目錄，營銷渠道多線發(fā)力。公司通過重新梳理旗下三大專業(yè)化營銷平臺(tái)，資源配置趨于合理，銷售額上億元的產(chǎn)品線和產(chǎn)品群繼續(xù)擴(kuò)大。主導(dǎo)產(chǎn)品腸炎寧、天保寧、漢防己甲素和乙酰半胱氨酸、龍金通淋等品種銷量均繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，其中，漢防己甲素繼去年增長(zhǎng)160%后上半年銷售又實(shí)現(xiàn)翻番，預(yù)計(jì)全年單品種銷售可過億元，前列康初步銷售出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。天保寧銀杏葉膠囊（片）、奧美拉唑注射劑、坦洛新緩釋膠囊（比坦）等新入選基藥目錄，新的戰(zhàn)略性品種麝香通心滴丸增補(bǔ)進(jìn)入廣東省基藥目錄和福建等地的新農(nóng)合目錄，腸炎寧進(jìn)入青海省增補(bǔ)基藥目錄，為培育做大相關(guān)品種創(chuàng)造了有利的條件。面向縣級(jí)及以下基層醫(yī)療終端市場(chǎng)的營銷體系，在依托華東優(yōu)勢(shì)區(qū)域基礎(chǔ)上，加速覆蓋華北、華南沿海以及華中區(qū)域。、公司麝香通心滴丸為依托，加快建設(shè)面向中高端醫(yī)療市場(chǎng)的創(chuàng)新類處方新藥營銷體系，采取自營、區(qū)域代理和終端合作等多種模式相結(jié)合的方式，加快建設(shè)覆蓋全國省區(qū)的營銷渠道、網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)推廣體系。  
    并購品種放量可期，維持增持評(píng)級(jí)。依泰獨(dú)家品種麝香通心滴丸，上半年銷售超過2000 萬，預(yù)計(jì)全年收入將超過5000 萬，初步實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2014 年銷售過億。希陶藥業(yè)的獨(dú)家品種龍金通淋膠囊，主要用于急性前列腺炎治療，目前已進(jìn)入8個(gè)?。ㄊ小^(qū)）的醫(yī)保目錄，通過前列康渠道鋪貨，未來銷售潛力較大。維持2013～2015 年EPS 預(yù)測(cè)0.45 元、0.55 元、0.65 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值為29 倍、24 倍、20 倍， 維持增持評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：前列康營銷調(diào)整低于預(yù)期；藥價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)