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    核心推薦理由：1、康恩貝是我國現(xiàn)代植物藥的龍頭企業(yè)之一。經(jīng)過多年市場的培育公司在心腦血管系統(tǒng)用藥和泌尿系統(tǒng)用藥兩大領(lǐng)域建立了完整的產(chǎn)品梯隊(duì)和品牌優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在消化系統(tǒng)用藥、抗感染用藥等領(lǐng)域擁有名牌產(chǎn)品和較強(qiáng)的市場競爭力；公司在各用藥領(lǐng)域的產(chǎn)品線布局，通常是植物藥與化學(xué)藥相結(jié)合、處方藥與OTC 互補(bǔ)，更有助于產(chǎn)品系列的推廣和公司在該領(lǐng)域的品牌建設(shè)。
    2、新老品種共同打造心腦血管用藥大品牌。主導(dǎo)品種天保寧如果能夠進(jìn)入更多省份的增補(bǔ)目錄，則目前的高速增長態(tài)勢(shì)有望延續(xù)；收購獲得的獨(dú)家品種麝香通心滴丸具備成為未來心腦血管一線用藥的潛質(zhì)，與天保寧中高端互補(bǔ)打造心腦血管領(lǐng)域大品牌。
    3、泌尿系統(tǒng)用藥實(shí)力更加突出。公司主導(dǎo)產(chǎn)品前列康在調(diào)整期后有望迎來恢復(fù)性增長；大股東資產(chǎn)注入使公司泌尿系統(tǒng)用藥再添潛力品種龍金通淋膠囊，在市場定位和銷售終端上與前列康形成了差異化經(jīng)營和市場互補(bǔ)，使公司在泌尿系統(tǒng)用藥領(lǐng)域的實(shí)力更加突出。
    關(guān)鍵假設(shè)： 1、假設(shè)13-14 年公司期間費(fèi)用略降；2、所得稅率基本穩(wěn)定；3、13、14 年未考慮公司減持佐力藥業(yè)的投資收益。
    有別于大眾觀點(diǎn)：我們認(rèn)為公司在各用藥領(lǐng)域的產(chǎn)品線布局合理、優(yōu)勢(shì)突出，公司的快速增長短期內(nèi)來自資產(chǎn)整合之后協(xié)同效應(yīng)的釋放，長期則依靠產(chǎn)品線中潛力大品種的培養(yǎng)和推廣。