>> 海通證券-康恩貝(600572)調(diào)研簡報：基藥團隊調(diào)整,麝香通心滴丸起航-130412
| 上傳日期： |
2013/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇 |
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我們對公司的判斷。公司主營現(xiàn)代植物藥及特色化藥，旗下具有"前列康"、"金奧康"、"天保寧"、"阿樂欣"等十多個著名品牌。公司布局植物藥全產(chǎn)業(yè)鏈，具有品牌優(yōu)勢、豐富產(chǎn)品線和獨特的營銷模式。我們今年看好公司的兩大邏輯：（1）公司多個品種進入新基藥目錄，隨著其基藥隊伍的調(diào)整以及基藥招標政策的執(zhí)行，我們預計公司相關(guān)品種銷售有望放量增長；（2）看好戰(zhàn)略性品種麝香通心滴丸，三年后該品種銷售有望培育到4億。預計公司2013-2014年EPS分別為0.43元和0.54元。
新版基藥目錄頒布后，公司強調(diào)對基本藥物目錄營銷隊伍進行調(diào)整。康恩貝和下屬子公司本次共有73個品種、按不同規(guī)格計，共91個產(chǎn)品入選基藥目錄，包括公司主導產(chǎn)品前列康牌普樂安片（膠囊）、天保寧牌銀杏葉片（膠囊）、金奧康牌奧美拉唑膠囊和奧美拉唑鈉注射劑、牛黃上清膠囊、鹽酸坦洛新膠囊等等。公司入選基藥產(chǎn)品2012年的銷售收入合計約8.6億元，占當年公司營業(yè)收入27.34億元的31.5%，占當年公司制造業(yè)（工業(yè)性）收入25.15億元的34.2%，其中上述公司5個主導品種的銷售收入合計8億元。未來公司同時面臨3個市場：縣級醫(yī)院市場、三級市場、非處方藥市場。公司在營銷策略上采?。簠f(xié)調(diào)發(fā)展，因地制宜策略。也就是上海、浙江、云南等地利用原有營銷隊伍，其他省份或自建隊伍，或?qū)で蟠砩?。我們認為公司未來將加強基本藥物營銷隊伍調(diào)整，子公司康恩貝醫(yī)藥銷售有限公司將調(diào)整成以基藥銷售為主體的銷售模式，主要覆蓋華東區(qū)域、和華北、華南沿海省市以及華中區(qū)域。
麝香通心滴丸是公司未來最大的戰(zhàn)略性品種。麝香通心滴丸有治療和預防的雙重效果，12年四季度并購到現(xiàn)在已實現(xiàn)了整改。該品種為獨家品種，進全國醫(yī)保目錄，全國都已中標，在9個省進行正常銷售，由上?？刀髫悹款^，公司在上海，浙江，云南利用原有營銷隊伍，其余20多個省市因地制宜，或自建銷售隊伍，或?qū)ふ掖砩踢M行推廣銷售。該產(chǎn)品是公司的戰(zhàn)略培育重點，我們預計14年麝香通心滴丸能覆蓋2000家三級醫(yī)院。為了探索麝香通心滴丸獨特的療效，探究在競爭激烈的心血管用藥領(lǐng)域如何差異化競爭，公司已啟動麝香通心滴丸四期臨床。我們預計麝香通心滴丸有望在13年前三季度正常發(fā)貨，四季度實現(xiàn)盈虧平衡，14年開始盈利。15年麝香通心滴丸銷售有望達到4億。心血管領(lǐng)域容易誕生十億以上甚至百億級品種，假以時日，麝香通心滴丸有望培育成10-20億品種。
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