>> 民生證券-掌趣科技(300315)2013年中報點評：業(yè)績基本符合預期,期待下半年產(chǎn)品爆發(fā)-130823
| 上傳日期： |
2013/8/24 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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一、 事件概述
近期，掌趣科技公司公布2013 年中報業(yè)績：2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12,839.87 萬元，同比增長33.93%；歸屬于母公司所有者凈利潤4,500.67 萬元，同比增長41.03%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4163.68 萬元，同比增長35.09%；基本每股收益為0.13 元。
2013 年半年度利潤分配預案為：以2013 年8 月21 日公司總股本391,698,607 股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增8 股，轉(zhuǎn)增后總股本增至705,057,493 股。
二、 分析與判斷
. 2013年上半年營收增長33.93%，凈利潤增長41.03%，業(yè)績基本符合預期1、業(yè)績基本符合預期，落入公司預告40%～60%區(qū)間下限。（1）業(yè)績增長主要原因是：報告期內(nèi)公司智能手機游戲和互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲研發(fā)、發(fā)行和運營能力有所增強；公司自研的智能手機游戲產(chǎn)品《石器時代OL》表現(xiàn)良好。（2）公司各項業(yè)務營收增幅如下：傳統(tǒng)手機游戲（-16.58%）、智能終端游戲（+573.72%）、互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲（+92.28%）、其他業(yè)務（主要指游戲門戶、手機預裝等收入）（+307.59%）。（3）各項業(yè)務收入占比如下：傳統(tǒng)手機游戲（48.26%）、智能終端游戲（20.50%）、互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲（22.21%）、其他業(yè)務（9.03%）。（4）主營業(yè)務營收占比變動情況：傳統(tǒng)手機游戲（-29.23%）、智能終端游戲（+16.43%）、互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲（+6.74%）。公司報告期內(nèi)業(yè)務結(jié)構(gòu)分化日益顯著，頁游和智能手機游戲業(yè)務快速增長，傳統(tǒng)功能機游戲業(yè)務收入繼續(xù)下滑。
2、公司綜合毛利率45.89%，比上年同期減少了15.11 個百分點，我們認為其主要原因為：（1）渠道推廣成本升高；（2）傳統(tǒng)功能機游戲業(yè)務收入下滑17%，相關業(yè)務毛利率下降21.68 個百分點，降低整體毛利率水平。
3、2013 年上半年公司期間費用率為4.86%，合計下降14.76 個百分點。其中，銷售費用率為2.37%，較去年同期提升0.18 個百分點；管理費用率為10.36%，較去年同期下降8.19 個百分點；財務費用率-7.87%，較上年同期下降6.76 個百分點。
. 2013年上半年智能機游戲開發(fā)能力初顯，內(nèi)生外延并進支撐業(yè)績較快增長，期待下半年產(chǎn)品爆發(fā)
1、報告期內(nèi)，公司發(fā)行自研和代理產(chǎn)品共計19 款，其中移動游戲數(shù)量占比近80%。
（1）15 款移動游戲中自主研發(fā)游戲有5 款，分別為《石器時代》、《熱血足球經(jīng)理》、《精靈守護者：僵尸來襲》、《搶灘登陸合金戰(zhàn)將》和《搶灘登陸2 金屬狂潮》；代理發(fā)行游戲有10 款，以《圣將三國》、《暗黑啟示錄2 黑暗王朝》、《夢幻魚魚水族箱》為主要代表作品。2、互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲4 款，代表作為《大話海賊》。
2、公司自研手游產(chǎn)品《石器時代2》上線后運營良好，初步彰顯智能機開發(fā)實力。
（1）公司購買海外版權后自主研發(fā)的《石器2》于2013 年3 月1 日正式上線進行不刪檔內(nèi)測，產(chǎn)品自上線到5 月底累計用戶賬戶充值金額超過2000 萬元，公司7 月公告稱預計對公司毛利貢獻超過700 萬元。（2）目前該產(chǎn)品已在中國大陸、港澳臺地區(qū)上線運營，預計下半年將在日韓等海外市場陸續(xù)上線。（3）臺灣、韓國等東亞地區(qū)將是公司自主發(fā)行業(yè)務的重要推展區(qū)域，公司未來將結(jié)合自主發(fā)行與當?shù)匕l(fā)行商獨家代理發(fā)行兩種模式，推進自身的海外發(fā)行業(yè)務。
3、我們認為，在產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的背景下，掌趣科技借“內(nèi)生+外延”的雙軌式發(fā)展道路，不斷提升研發(fā)、發(fā)行實力，完善智能化渠道發(fā)行平臺，后續(xù)成長空間可觀。
考慮到每年三、四季度是公司產(chǎn)品爆發(fā)期，公司下半年產(chǎn)品的推進情況值得緊密關注。ChinaJoy 高峰論壇信息顯示，公司已于7 月17 日在多渠道同步上線卡通策略類手游《玩具戰(zhàn)場》（大陸和臺灣推廣），后續(xù)還將上線《西游降魔錄OL》、武俠卡牌類《群俠轉(zhuǎn)》、橫版過關類RPG網(wǎng)游《榮耀之門》、3D卡牌類游戲《魔獸來了》（預計三季度封測）、《戰(zhàn)神聯(lián)盟》等多款重點產(chǎn)品。
4、動網(wǎng)先鋒方面，公司制定了"研運一體化、手游頁游雙線并進"的戰(zhàn)略。（1）頁游方面，2013以來，公司自主研發(fā)了ARPG《群俠演義》、RPG《盛世九州》、三國類國戰(zhàn)頁游《烽火九州》等頁游產(chǎn)品；獨家代理發(fā)行了墨麟研發(fā)的《熱血屠龍》、《神戰(zhàn)九天》等兩款優(yōu)質(zhì)頁游產(chǎn)品；此外公司2012年開始獨家代理的墨麟科技旗下ARPG網(wǎng)頁游戲產(chǎn)品《戰(zhàn)龍三國》三月收入已突破2000萬；（2）手游方面，產(chǎn)品研發(fā)亦在穩(wěn)步推進。截止報
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