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   公司公布2013 年中報(bào)， 2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.22 億元，同比增長(zhǎng)16.28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4330 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.35%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.24 元，基本符合我們的預(yù)期。
    毛利率穩(wěn)中有升，費(fèi)用率提高拖累利潤(rùn)增速。2013 年上半年公司綜合毛利率45.34%，同比提高1.53%，各類產(chǎn)品毛利率均略有提升。公司扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.82%，低于營(yíng)業(yè)收入16%的增速，主要是由于銷售費(fèi)用（yoy48%）和管理費(fèi)用（yoy34%）均高于營(yíng)業(yè)收入增速，拖累了利潤(rùn)增長(zhǎng)。公司銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)主要來(lái)源于員工薪酬（+160 萬(wàn)元）以及運(yùn)費(fèi)（+200 萬(wàn)元）的增長(zhǎng)；研發(fā)費(fèi)用提高100 萬(wàn)元是公司管理費(fèi)用增長(zhǎng)的主要原因。
    智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)增長(zhǎng)依舊強(qiáng)勁，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。根據(jù)2012 年7月住建部印發(fā)的《全國(guó)城鎮(zhèn)燃?xì)獍l(fā)展“十二五”規(guī)劃》，預(yù)計(jì)2015 年我國(guó)燃?xì)夤庖?guī)模1782 億立方米。其中，城市燃?xì)馄占奥视?010 年的92.04%提升至2015 年的94%，縣城及小城鎮(zhèn)燃?xì)馄占奥蔬_(dá)到65%。公司敏銳的捕捉到了我國(guó)傳統(tǒng)燃?xì)獗硐蛑悄苋細(xì)獗淼霓D(zhuǎn)換的這一市場(chǎng)契機(jī)，于2012 年組建了專業(yè)的智能燃?xì)獗礓N售團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)了智能燃?xì)獗淼氖袌?chǎng)開拓力度，2011-2012 年間公司智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)連續(xù)實(shí)現(xiàn)翻番的增長(zhǎng)。2013 年公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)延續(xù)了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，上半年智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1904 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)128%，已經(jīng)成為公司僅次于智能水表的業(yè)務(wù)分項(xiàng)。
    新增專利鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)。截至2013 年6 月30 日，公司及子公司共取得專利159 項(xiàng)，其中發(fā)明專利10 項(xiàng)，實(shí)用新型專利114 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利35 項(xiàng)。公司報(bào)告期內(nèi)新增專利26 項(xiàng)，其中發(fā)明專利2 項(xiàng)，實(shí)用新型專利18 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利6 項(xiàng)。持續(xù)的研發(fā)投入（yoy26%）為公司筑起寬護(hù)城河。
    維持盈利預(yù)測(cè)，建議買入。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別是0.66 元、0.92 元和1.11 元，目前對(duì)應(yīng)2013 年22 倍。我們看好公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略布局，繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)。