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    事件：公2012年?duì)I收同比增長(zhǎng)23.59%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.31%。
    公司營(yíng)業(yè)收入2.91億元，同比增長(zhǎng)23.59%；歸屬母公司凈利潤(rùn)8196.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.31%。每股收益0.54元，略高于市場(chǎng)預(yù)期。公司擬每10股轉(zhuǎn)增2股派1.1 元（含稅）。2013年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2201.98萬(wàn)元—2602.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%—30 %，12年及一季度業(yè)績(jī)符合我們之前的預(yù)期。
    凈利潤(rùn)增速超收入增速，緣于軟件增值稅返還等因素。公司歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.31%，高于收入23.59%的增速。主要緣于：1）2012年增值稅返還912.64萬(wàn)元，2011年僅82.38萬(wàn)元。
    2）綜合毛利率45.91%，同比提升2.42個(gè)百分點(diǎn)。3）期間費(fèi)用率15.32%，同比下降1.58個(gè)百分點(diǎn)。
    ?
    智能水表和智能熱量表短期受制于房地產(chǎn)調(diào)控，靜待智能燃?xì)獗戆l(fā)力。水表和熱量表的下游新增需求均與房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資緊密聯(lián)系。當(dāng)前，在國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的大背景下，隨著政府控制房?jī)r(jià)、調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)土地控制、信貸控制等一系列宏觀調(diào)控政策的陸續(xù)出臺(tái)，可能會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速放緩，水表和熱量表業(yè)務(wù)短期受壓。熱量表去年下半年表現(xiàn)良好，同比收入增速?gòu)闹衅诘?5.5%上升到25.7%；智能燃?xì)獗砣ツ赇N售翻倍，主要原因是公司組建了專業(yè)的智能燃?xì)獗礓N售團(tuán)隊(duì)加強(qiáng)了市場(chǎng)開拓，隨著幾大燃?xì)夤菊型稑?biāo)的開始，后續(xù)有望繼續(xù)走好。
    產(chǎn)能釋放在即、毛利率仍有提升空間。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，今明兩年年公司總產(chǎn)能從規(guī)劃的280萬(wàn)臺(tái)上升到400萬(wàn)臺(tái)，且今年將會(huì)釋放一部分產(chǎn)能，而到明年六月全部建成。產(chǎn)能的擴(kuò)張對(duì)公司未來(lái)的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。隨著產(chǎn)量的上升，我們認(rèn)為，智能燃?xì)獗碛捎谝?guī)模優(yōu)勢(shì)等原因未達(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手毛利率水平，未來(lái)單位成本仍有望降低，毛利率仍有小幅提升空間。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是我國(guó)建設(shè)美麗中國(guó)，實(shí)行資源節(jié)約型社會(huì)的受益標(biāo)的，其中公司新組建的燃?xì)獗礓N售團(tuán)隊(duì)，市場(chǎng)開拓能力較強(qiáng)，渠道布局均衡，有望在天然氣管道向二三線延伸的過(guò)程中進(jìn)入收獲期，產(chǎn)品有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年基本每股收益0.70元、0.96元和1.28元。對(duì)應(yīng)PE分別為19.73倍和14.52倍。比較其他受益于天然氣鏈的其他上市公司，公司目前估值較低，成長(zhǎng)性較為明確，所以我們調(diào)高評(píng)級(jí)到推薦。