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    一、 事件概述
    新天科技于2013 年2 月27 日晚間發(fā)布了2012 年度業(yè)績快報：2012 年營業(yè)總收入2.91 億元，同比增長23.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8156 萬元，同比增長44.6%；基本每股收益0.54 元，同比增長20%。
    同時，預披露了2012 年度利潤分配方案：以截至2012 年12 月31 日總股本15136萬股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1.1 元人民幣（含稅）；向全體股東每10 股轉增2 股，共計轉增30272000 股。
    二、 分析與判斷
    業(yè)績符合預期，智能表業(yè)務穩(wěn)健增長
    12 年凈利潤同比增長44.6%，與“業(yè)績預告”中凈利潤同比增長40%~55%的范圍相符，也基本符合我們的預期。作為國內智能儀表的領先制造商，智能水表業(yè)務是營業(yè)收入和利潤的主要來源，受益國內城鎮(zhèn)化進程的推進以及“一戶一表”、“階梯水價”等政策，公司主營業(yè)務維持快速增長的態(tài)勢。
    利息收入和營業(yè)外收入增厚業(yè)績，凈利潤增速大幅超營收增速12 年凈利潤同比增長44.6%，大幅超過營收同比增速23.6%。一方面，公司通過技術改造，智能水表的毛利率得到小幅提升；另一方面，充裕的在手現(xiàn)金帶來銀行存款利息直接提升年度利潤，上一年度的軟件增值稅退稅款大幅增加營業(yè)外收入。
    智能熱量表增速放緩，智能燃氣表有望逐步打開新空間
    由于北方地區(qū)“供熱計量方式改革政策”執(zhí)行力度不到位，12 年度智能熱量表營收增速放緩。隨著“住建部”等國家相關部門逐年加大“供熱計量改造”的政策督促力度，智能熱量表有望重回快速增長的態(tài)勢。智能燃氣表是近兩年開始加大力度發(fā)展的業(yè)務，營收占比較小，公司在積極爭取進入國內大型燃氣公司的供應商體系，隨著市場的逐步打開，智能燃氣表的營收規(guī)模和毛利率有望逐步提升，成為新的業(yè)績增長點。
    三、 股價催化劑及風險提示
    股價催化劑：智能表國家支持政策的出臺；水管、燃氣管網建設規(guī)模超預期。
    風險提示：相關政策的執(zhí)行力度不到位；房地產投資受國家調控而大幅下降。
    四、 盈利預測與投資建議
    小幅修正2012 年度的盈利預測，預計2012-2014 年EPS 分別為0.54、0.74 和1.00 元，當前股價對應12-14 年PE 分別為27X、20X、14X。受益城鎮(zhèn)化建設和節(jié)能減排政策，智能儀表空間廣闊，但目前估值優(yōu)勢不明顯，我們對公司維持“謹慎推薦”的投資評級，按照20-25 倍的市盈率給予2013 年目標價14.8-18.5 元。