>> 湘財證券-新天科技(300259)2012年度年報點評：業(yè)績穩(wěn)定,智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)高速成長-130329
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
仇華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點:
業(yè)績穩(wěn)定增長，符合預(yù)期。
近日公司發(fā)布2012年年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.91億元，同比增長23.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8196.69萬元，同比增長45.31%；攤薄后的每股收益為0.54元，符合我們此前的預(yù)期。
智能水表增速平穩(wěn)，智能燃?xì)獗砀咚僭鲩L。
從公司各分項業(yè)務(wù)來看，智能水表業(yè)務(wù)（營收占比最高）實現(xiàn)營業(yè)收入1億6275萬元，同比增20.68%，增速平穩(wěn)。智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)高速增長，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入2498萬元，同比增107.22%，主要原因是受益于國內(nèi)天然氣的普及和快速發(fā)展，并且公司根據(jù)形勢的發(fā)展，組建了智能燃?xì)獗淼膶I(yè)銷售團隊，加大了銷售力度。熱量表業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6386萬元，同比增25.67%，低于我們此前的預(yù)期，主要是受供熱計價改革的落實進展比較緩慢的影響所致。
毛利率小幅提升，三項費用率略降，凈利率提高。
報告期內(nèi)公司的綜合毛利率為45.91%，同比提升了2.42個百分點；毛利率提升的主要原因是生產(chǎn)規(guī)模提升后，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟娜斯こ杀竞椭圃熨M用相應(yīng)的降低了。本期公司三項費用的合計營收占比為15.32%，同比降低了1.58個百分點。其中，銷售費用為3068萬元，同比增39.88，主要是公司加大了產(chǎn)品銷售的力度，導(dǎo)致銷售費用同向增加；管理費用2735萬元，同比增21.45%；財務(wù)費用-1338萬元，同比大幅下降，主要是銀行存款利息收入增加所致。得益于公司毛利率的提升，以及三項費用率的下降，本期公司的凈利率同比提高了3.9個百分點。
智能計量儀表的發(fā)展，將長期受益于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)
公司目前以智能儀表的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主，尤其是公司的智能水表和熱量表產(chǎn)品，具有一定的技術(shù)和市場優(yōu)勢。能源計量儀表與居民的生活息息相關(guān)，而智能計量儀表的推廣使用，有利于提高居民生活的便利性和安全性。隨著國家新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展，國家在節(jié)能減排、供熱計量改革、階梯收費等方面，陸續(xù)推出相關(guān)政策并逐步落實，智能儀表行業(yè)迎來了快速發(fā)展的機遇期。
智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長
目前天然氣在我國一次能源消費中的占比僅為4.5%，遠(yuǎn)低于23.7%世界平均水平。加快天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將有利于我國調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、提高人民生活水平，同時在促進節(jié)能減排、應(yīng)對氣候變化等方面也有著重要的戰(zhàn)略意義。隨著西氣東輸二線的建成、三線的開工，天然氣的消費量會大幅增長。燃?xì)鈨x表的智能化符合行業(yè)未來發(fā)展的方向，隨著國家城鎮(zhèn)化進程的推進和天然氣“十二五”規(guī)劃的逐步落實，行業(yè)迎來了快速發(fā)展的機遇期。
估值和投資建議
我們預(yù)計公司2013-2015年攤薄后的每股收益為：0.68元、0.86元和1.11元，對應(yīng)目前股價的PE分別為：20倍、16倍和12倍。我們認(rèn)為公司在智能儀表領(lǐng)域技術(shù)含量較高，產(chǎn)品在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域市場開發(fā)相對成熟，有望獲得高于行業(yè)的發(fā)展速度，維持"買入"評級。 重點關(guān)注事項
股價催化劑(正面)：新型城鎮(zhèn)化的推進，國家節(jié)能減排、供熱計量改革、階梯收費等利好政策的刺激。 風(fēng)險提示（負(fù)面）：原材料價格上漲的風(fēng)險；市場競爭加劇、毛利率下降的風(fēng)險；供熱計量改革政策落實力度不及預(yù)期的風(fēng)險。
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