>> 湘財證券-新天科技(300259)主業(yè)增長平穩(wěn),智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)值得期待-130514
| 上傳日期： |
2013/5/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
仇華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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調(diào)研目的：
近期我們對新天科技進(jìn)行了調(diào)研，與公司領(lǐng)導(dǎo)就公司目前經(jīng)營狀況和未來發(fā)展戰(zhàn)略等問題進(jìn)行了溝通。
投資要點(diǎn)：
物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用加速發(fā)展，公司智能儀表產(chǎn)品將大有所為。（慧博投研資訊）
公司目前以智能儀表的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主，公司的智能儀表產(chǎn)品主要包括四大類：智能水表、熱量表、智能燃?xì)獗砗椭悄茈姳怼Ｓ绕涫枪镜闹悄芩砗蜔崃勘懋a(chǎn)品，具有一定的技術(shù)和市場優(yōu)勢。隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的逐漸成熟和相關(guān)應(yīng)用的加速發(fā)展，以及受國家節(jié)能減排、供熱計量改革、階梯收費(fèi)等利好政策的推動，智能儀表行業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展的機(jī)遇期。
智能水表業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)，智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)高速增長。
智能水表業(yè)務(wù)是公司目前的主營業(yè)務(wù)，去年在營收占比中達(dá)到56.35%。近年來，智能水表行業(yè)獲得了快速的發(fā)展，不過智能水表在整個水表市場的滲透率還比較低，未來還有很大的可拓展的空間。受益于此，公司的智能水表業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)，預(yù)計近年增速大概在30%左右。
燃?xì)獗淼闹悄芑闲袠I(yè)未來發(fā)展的方向，是構(gòu)建智慧城市和現(xiàn)代物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)，可大大提高天然氣使用過程中的計量和收費(fèi)管理的便利性。隨著國家城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)和天然氣"十二五"規(guī)劃的逐步落實(shí)，行業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的機(jī)遇期。受益于國內(nèi)天然氣產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，公司智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)高速增長，去年實(shí)現(xiàn)了翻番。雖然目前智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)在公司營收中的占比還比較低，但是隨著公司產(chǎn)品技術(shù)的進(jìn)一步完善和市場開拓力度的加大，未來公司智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)仍將保持高速增長的態(tài)勢，并且在未來今年有望成為公司的"拳頭"類產(chǎn)品。
熱量表業(yè)務(wù)靜待政策利好的兌現(xiàn)
2003年我國北方地區(qū)開始進(jìn)行供熱體制改革，2006年我國開始推行強(qiáng)制性的計量表安裝。2010年2月，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家發(fā)改委、財政部和國家質(zhì)檢總局頒布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)供熱計量改革工作的意見》要求：從2010年開始，北方采暖地區(qū)新竣工建筑及完成供熱計量改造的既有居住建筑，取消以面積計價收費(fèi)方式，實(shí)行按用熱量計價收費(fèi)方式。為完成國家節(jié)能指標(biāo)，北方地區(qū)正在大力推行一戶一表。但是，目前熱量表的推廣的力度不及預(yù)期，熱量表使用的比例依然不高，如鄭州地區(qū)，熱量表使用的比例低于10%，未來還有巨大的可拓展空間。我們認(rèn)為，在目前的形勢下，公司的熱量表業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)，一旦政策落實(shí)的力度加大，公司熱量表業(yè)務(wù)存在爆發(fā)式增長的可能。
估值和投資建議。 我們略微調(diào)高了公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2013-2015年攤薄后的每股收益為：0.71元、0.89元和1.14元，對應(yīng)目前股價的PE分別為：21倍、17倍和13倍。我們認(rèn)為公司在智能儀表領(lǐng)域技術(shù)含量較高，產(chǎn)品在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域市場開發(fā)相對成熟，有望獲得高于行業(yè)的發(fā)展速度，維持"買入"評級。
重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)
股價催化劑(正面)：國家節(jié)能減排、供熱計量改革、階梯收費(fèi)等利好政策的刺激；新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)；天然氣大發(fā)展；物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的利好政策。
風(fēng)險提示（負(fù)面）：產(chǎn)品競爭加劇，毛利率下降的風(fēng)險；智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)市場開拓力度不及預(yù)期的風(fēng)險。
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