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    事件：新天科技8 月23 日公布了半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入1.22 億元，同比增長16%，歸屬上市公司股東凈利潤0.43 億元，同比上升20%，合基本每股收益0.24元。半年度加權平均ROE 為6.72%，同比上升0.52 個百分點。
    評論：
    1、收入略低于預期，燃氣表收入增長迅猛。
    新天科技上半年收入增速為 16%，低于我們的預期，主要原因是主業(yè)智能水表收入同比下降6.3%。智能燃氣表上半年收入超過1900 萬，上升128%，繼續(xù)超出我們的預期，成為上半年收入增長的主要推動力。智能熱量表收入上半年同比增長10%，顯示行業(yè)的好轉。由于流量表計的招標和交貨下半年遠高于上半年，下半年下游需求仍然旺盛，我們認為公司今年收入仍然將維持較高增速。
    2、毛利率有所提升，但費用率上升。
    上半年新天的毛利率有所上升，熱量表由于產量上升提升達7.6 個百分點，其余表計也有1-2 個點的提升。但是，銷售和管理費用率同比分別提升2.5 和1.5 個百分點，造成營業(yè)利潤率下降3.7 個百分點。另外，新天上半年的營業(yè)外收入增加750 萬，使得最終凈利潤率提高1.2 個百分點。
    3、加強技術創(chuàng)新，研發(fā)支出比例增加。
    新天上半年研發(fā)費用支出 519 萬元，同比增加26%，研發(fā)費用支出比為4.25%。
    公司主要的自主立項正在研發(fā)的項目主要包括非接觸IC 卡無線分體式多階梯智能水表、GSM/GPRS 非接觸IC 卡城市水資源監(jiān)控管理系統(tǒng)、干電池超聲波熱量表和電子直讀水表等，為未來的相關業(yè)務開展做好了儲備。
    投資建議：新天科技半年度業(yè)績低于預期，但是上半年的收入一般僅是全年的三分之一左右，下半年業(yè)績對全年影響較大。目前智能流量表計市場普及率仍然較低，行業(yè)需求良好，隨著下半年的產能擴張，預計全年收入和凈利潤仍有較好增長。我們預測公司13-15 年EPS 分別為0.63、0.75 和1.04 元，維持“強烈推薦-A”的評級。
    風險提示：房地產投資下滑、投入產能無法消化、競爭加劇。