>> 華泰證券-漢鐘精機(jī)(002158)冷鏈行業(yè)景氣提升業(yè)績,螺桿膨脹機(jī)提升估值-130826
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
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上半年業(yè)績增速超預(yù)期。2013 年上半年，漢鐘精機(jī)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.88 億元，同比增長15.11%，凈利潤6077 萬元，同比增長35.45%，EPS 為0.2534 元。
毛利率創(chuàng)歷史新高，費(fèi)用率穩(wěn)中有降，盈利能力持續(xù)提升。公司2012 年開始進(jìn)行事業(yè)部制改革和流程整合，完善ERP、MRP、OA 系統(tǒng)，串聯(lián)CRM、SCM 和服務(wù)資訊體系，提升工廠管理效能，減少庫存，成本費(fèi)用控制能力提高。上半年公司毛利率提升4.2 個百分點(diǎn)至33.63%，營業(yè)費(fèi)用略有下降 ，管理費(fèi)用率維持穩(wěn)定，三項(xiàng)費(fèi)用率穩(wěn)中有降，ROE 提升到7.74%。
電商布局農(nóng)產(chǎn)品生鮮，加快冷鏈物流建設(shè)，公司冷凍冷藏設(shè)備迎來新一輪景氣周期。
公司冷凍冷藏壓縮機(jī)主要用于生產(chǎn)地中小型冷庫、商超陳列柜等領(lǐng)域。2013 年農(nóng)業(yè)一號文件提出鼓勵家庭農(nóng)場通過電子商務(wù)的模式銷售產(chǎn)品，電商紛紛布局生鮮農(nóng)產(chǎn)品，加大對農(nóng)產(chǎn)品冷鏈物流體系建設(shè)的投入。公司是螺桿冷凍冷藏壓縮機(jī)龍頭企業(yè)受益于新一輪的行業(yè)景氣周期，上半年冷凍冷藏壓縮機(jī)銷量快速增長，并且憑借價格和服務(wù)優(yōu)勢搶占主要競爭對手比澤爾市場份額，市場占有率持續(xù)提升。未來幾年冷凍冷藏業(yè)務(wù)有望保持50%左右的年均增速，已經(jīng)成為公司新的增長點(diǎn)。
空壓機(jī)行業(yè)需求低迷，公司致力于產(chǎn)品線往兩端延伸，上半年銷量超預(yù)期。公司在傳統(tǒng)10~15kw 產(chǎn)品系列基礎(chǔ)上，開發(fā)7~8kw 小型化產(chǎn)品用于替代活塞機(jī)，由于性價比優(yōu)勢明顯，搶占了鮑斯等外資的份額，上半年銷量大幅增長。下半年公司主推永磁無刷空壓機(jī)、無油螺桿空壓機(jī)，產(chǎn)品往高端領(lǐng)域延伸。
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