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    核心觀點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)：2013 年1 季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入144 百萬(wàn)元，同比減少3.9%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)20 百萬(wàn)元，同比增加21.5%，EPS 為0.094 元。
    公司利潤(rùn)同比增長(zhǎng)主要是因?yàn)槿ツ昀麧?rùn)基數(shù)較低，而毛利率有所提升。公司預(yù)計(jì)2013 年1~6 月凈利潤(rùn)為40 百萬(wàn)元至54 百萬(wàn)元，同比-10%至20%。
    制冷產(chǎn)品銷(xiāo)量有企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)偏于小型：公司的制冷產(chǎn)品（螺桿制冷壓縮機(jī)）主要應(yīng)用于中央空調(diào)和冷藏冷凍等領(lǐng)域，1 季度我們預(yù)計(jì)制冷產(chǎn)品銷(xiāo)量已不低于去年同期，其中，冷藏冷凍類(lèi)受益于冷鏈行業(yè)發(fā)展、農(nóng)業(yè)和食品制造業(yè)投資增長(zhǎng)，銷(xiāo)量表現(xiàn)可能更好些，但其機(jī)型大小、平均價(jià)格較中央空調(diào)類(lèi)的要低一些。
    空氣產(chǎn)品發(fā)貨回升，但價(jià)格不高：公司空氣產(chǎn)品主要為螺桿空壓機(jī)主機(jī)廠商提供螺桿主機(jī)，受到機(jī)械、冶金、化工、基礎(chǔ)建設(shè)等固定資產(chǎn)投資的影響，下游需求還較為平淡，但由于去年銷(xiāo)量基數(shù)較低，因此同比應(yīng)為回升的態(tài)勢(shì)。由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，目前螺桿空壓機(jī)的市場(chǎng)價(jià)格還有下行的壓力，對(duì)公司的盈利能力也有抑制。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入788、903 和1,035 百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為118、138 和159百萬(wàn)元，EPS 分別為0.542、0.634 和0.729 元?；诠緭碛新輻U設(shè)計(jì)和制造的核心技術(shù)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，我們維持公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：近期出臺(tái)的國(guó)五條政策如果實(shí)施手段嚴(yán)格，將會(huì)抑制房地產(chǎn)增長(zhǎng)，進(jìn)而對(duì)中央空調(diào)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的沖擊，影響公司制冷產(chǎn)品的需求。空氣產(chǎn)品存在由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致利潤(rùn)低于預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。