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    公司發(fā)布了2012年年報及第三屆董事會第八次會議決議公告：2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7億元、同比下降18.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.07億元、同比下降25.94%，EPS0.49元；擬每10股股份派發(fā)現(xiàn)金股利2.5元（含稅），同時擬每10股股份轉增1股；2013年營業(yè)額預計8.5億元、凈利潤額預計1.23億元。
    點評：
    下游需求有望逐步復蘇，管理層成本控制能力出色，2013年業(yè)績回歸增長值得期待。公司主營螺桿機械主機（為整機廠配套核心螺桿主機），產品分三塊，螺桿制冷壓縮機（中央空調、冷凍冷藏、地源熱泵）、螺桿空壓機和真空泵。季度收入在連續(xù)4個季度下滑超過10%之后在2012Q4收窄于下滑0.90%顯示下游需求開始企穩(wěn)，從2013Q1開始的收入增長值得期待。毛利率方面，公司董事會和管理層積極調整產品結構和市場布局，挖掘新市場，加強產品設計研發(fā)，提升產品性能，嚴格控制各項成本，使得公司產品毛利率穩(wěn)中有升。公司2013年財務預算收入增21.43%、凈利潤增14.95%亦顯示了管理層對2013年企業(yè)重回增長的信心。（圖1、圖2）冷凍冷藏壓縮機、無油空壓機和服務維修業(yè)務是2013年重要增長點。冷凍冷藏壓縮機方面，公司覆蓋冷凍冷藏工業(yè)的壓縮機新產品在2013年可以量產；無油空壓機方面，公司與日立工業(yè)合作的無油空壓機將在2013年開始投產，公司將致力于銷售通路的經營，建立經銷網絡，同時將這些產品投放海外市場，如臺灣市場和越南市場，東南亞市場等；服務維修方面，公司產品應用領域廣泛，其衍生的服務和維修需求非常大，公司將整合全部服務體系和資源，向收費服務市場擴張。
    后續(xù)業(yè)績復合增長率有望保持在20%左右，維持增持評級。在下游需求企穩(wěn)并逐步復蘇的情況下，我們判斷公司后續(xù)業(yè)績復合增長率20%左右，預計2013-2015年EPS分別為0.63元、0.75元和0.89元，按2013年20-22倍的PE水平給于合理價值區(qū)間12.60元-13.86元；公司最新股價12.90元，對應2013、2014年PE分別為20.48倍和17.20倍，維持增持評級。（表1、表2）風險提示：國內經濟持續(xù)低迷影響下游需求；行業(yè)競爭或加劇。