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核心觀點(diǎn)：
    2012 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入700百萬(wàn)元，同比減少18.6%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)107 百萬(wàn)元，同比減少25.9%，EPS 為0.49 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2012 年利潤(rùn)分預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5 元，每10 股轉(zhuǎn)增1 股。公司同時(shí)還披露了作為內(nèi)部考核的2013 年財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)為850 百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)目標(biāo)為123 百萬(wàn)元
    經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健風(fēng)格：受中央空調(diào)、螺桿空壓機(jī)等下游應(yīng)用領(lǐng)域的需求變化影響，公司收入連續(xù)5 個(gè)季度同比下滑，但12Q4 收窄至僅下滑0.9%。
    作為擁有核心技術(shù)、管理穩(wěn)健的螺桿主機(jī)制造商，公司在需求不利的情況下仍實(shí)現(xiàn)了毛利率略有上升，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額高于凈利潤(rùn)水平。
    關(guān)注近期政策影響：隨著房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)，公司制冷產(chǎn)品的需求也在逐步恢復(fù)中，但近期國(guó)務(wù)院出臺(tái)了新的房地產(chǎn)調(diào)控措施，政府新任領(lǐng)導(dǎo)對(duì)于興修辦公樓宇的表態(tài)也較為嚴(yán)厲，如執(zhí)行嚴(yán)格或有一定沖擊。而空氣產(chǎn)品受制于制造業(yè)等投資減速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也更為激烈，好轉(zhuǎn)需要較長(zhǎng)時(shí)間。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：根據(jù)分產(chǎn)品情況，我們預(yù)測(cè)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入788、903 和1,035 百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為118、138 和159 百萬(wàn)元，EPS 分別為0.542、0.634 和0.729 元?；诠緭碛新輻U核心技術(shù)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，我們給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    房地產(chǎn)調(diào)控和控制興修辦公樓宇的政策如嚴(yán)格執(zhí)行，將對(duì)中央空調(diào)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的沖擊，進(jìn)而影響公司制冷產(chǎn)品的需求。