>> 中銀國際-寶鋼股份(600019)上半年扣非后凈利潤同比大增54%,上調(diào)評級至買入-130826
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
杭一君，樂宇坤 |
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公司公告 13 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入961 億，同比下降1.8%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤37 億元，同比下降61.5%（每股收益0.22 元）；按照扣非后凈利潤的口徑來測算，上半年業(yè)績同比增長54.34%。公司上半年主營業(yè)務(wù)毛利率由去年同期的7.7%上升至8.9%。報告期內(nèi)公司扣非后凈利潤實現(xiàn)大幅增長，我們認(rèn)為這主要是由于：1）去年1 季度尚未剝離的特鋼和不銹鋼板塊以及上半年仍在生產(chǎn)的羅涇中厚板盈利能力較差，今年已不再受相關(guān)板塊拖累，同時今年重點品種除鋼管產(chǎn)品外毛利率普遍明顯提升，整體來看毛利潤同比上升14%；2）公司上半年管理費用大幅下降，減少約10 億元；3）由于人民幣升值，匯兌收益增加，上半年財務(wù)費用減少約7.5 億。此外，公司公告計劃向湛江鋼鐵單方現(xiàn)金增資120 億元，預(yù)計首期增資將在2013 年4 季度完成，增資額度為60 億元，第二期增資于2014年內(nèi)完成，增資額度為60 億元。由于資產(chǎn)剝離后管理費用率低于我們預(yù)期同時毛利率高于預(yù)期，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，13-15 年每股收益預(yù)測分別為0.45 元、0.50 元和0.54 元?；?.7 倍的14 年市凈率，我們將目標(biāo)價格下調(diào)至5.00 元，同時將對該公司的評級由持有上調(diào)至買入。
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