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    報(bào)告摘要：
     中報(bào)收入 1.22 億元增長(zhǎng)16%，凈利潤(rùn)0.43 億元增長(zhǎng)20%。公司上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有小幅提升，綜合毛利率達(dá)到45.3%，增加1.53個(gè)百分點(diǎn)。在收入方面智能水表小幅下滑6.3%，智能燃?xì)獗泶蠓鲩L(zhǎng)128%，熱量表和智能電表則平穩(wěn)發(fā)展，分別增長(zhǎng)10.7%和23.5%。
     公司堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先戰(zhàn)略，毛利水平領(lǐng)跑同行。公司智能表產(chǎn)品以傳統(tǒng)機(jī)械表為基表，以單片機(jī)和嵌入式系統(tǒng)為核心，技術(shù)門檻高。為此，公司堅(jiān)持對(duì)技術(shù)研發(fā)的高投入，上半年開發(fā)投入519 萬元增長(zhǎng)26%，研發(fā)投入對(duì)收入占比達(dá)到4.3%。由此，公司上半年新增專利26 項(xiàng)，軟件著作權(quán)9 項(xiàng)，并有17 個(gè)重要研發(fā)項(xiàng)目在進(jìn)行當(dāng)中。
     營銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)是公司另一個(gè)重要抓手。公司上半年智能燃?xì)獗硎杖氪鬂q128%，主要得益于公司針對(duì)燃?xì)獗砼c水表市場(chǎng)的不同，獨(dú)立組建了針對(duì)燃?xì)獗淼匿N售隊(duì)伍，并采用了優(yōu)化的激勵(lì)機(jī)制來保證營銷團(tuán)隊(duì)的積極性。同時(shí)，公司對(duì)銷售隊(duì)伍進(jìn)行了人員擴(kuò)充，為明年募投項(xiàng)目產(chǎn)能投放打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
     募投項(xiàng)目 14 年5 月投產(chǎn)，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速上升。公司目前受制于產(chǎn)能瓶頸，收入增長(zhǎng)空間有限。募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將獲得大幅提升，收入彈性大。公司募投項(xiàng)目基建部分已結(jié)構(gòu)封頂，部分廠房已進(jìn)入安裝施工，項(xiàng)目如期交付使用是大概率事件。
     盈利預(yù)測(cè)與估值。我們看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2013-15 年公司攤薄后EPS 為0.52\0.58\0.67 元，維持增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15 元。