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 投資建議： 
    公司中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要系禽流感對(duì)公司影響低于預(yù)期所致，可能是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富使得公司受影響較小的緣故。新開(kāi)門(mén)店數(shù)是下半年跟蹤的重點(diǎn)。按照公司今年計(jì)劃，將全年新開(kāi)400家門(mén)店，未來(lái)兩年各新開(kāi)800家左右。隨著遼寧募投項(xiàng)目的投放，相信公司有能力完成目標(biāo)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS 為0.97元、1.24元、1.73元，對(duì)應(yīng)PE為23X、18X、13X，維持"推薦"評(píng)級(jí)。  
 要點(diǎn)： 
    業(yè)績(jī)受禽流感影響幅度低于預(yù)期：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.49億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.51億元，分別同比增長(zhǎng)-3.54%和7.89%。  分單季看，公司二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.77億元，同比下滑14.64%，考慮產(chǎn)品年初價(jià)格上漲，銷(xiāo)量同比下滑可能在25%左右；公司二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.17億元，同比下滑21.89%，主要受收入下滑和營(yíng)業(yè)外支出影響。二季度公司經(jīng)營(yíng)狀況受禽流感影響程度比預(yù)期稍好。 
    盈利能力提升：公司上半年綜合毛利率為30.00%，同比上升了3.43個(gè)百分點(diǎn)；但毛利率環(huán)比基本持平。我們預(yù)計(jì)受益于禽流感期間禽類(lèi)價(jià)格下滑超過(guò)30%，而公司有半年的原料存貨能力，公司下半年毛利水平有望提高。  
    公司的三大費(fèi)用率波動(dòng)較大。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升了1.27個(gè)百分點(diǎn)至7.45%，主要系勞務(wù)費(fèi)和廣告費(fèi)等上升所致，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用上升可能持續(xù)；管理費(fèi)用率同比上升，1.64個(gè)百分點(diǎn)至8.19%，主要系勞務(wù)費(fèi)用大幅上升所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.85個(gè)百分點(diǎn)至-1.31%，主要系上市之后資金充足，收取利息所致。 公司營(yíng)運(yùn)能力下降，償債能力上升：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降10.88，至31.20；存貨周轉(zhuǎn)率下降0.45，至1.26；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降0.21，至2.13。資產(chǎn)負(fù)債率上升21.38個(gè)百分點(diǎn)至6.45%。流動(dòng)比率上升10.98，至12.79；速動(dòng)比率上升9.32至9.96。償債能力上升主要系上市之后資金充足，收取利息所致。 現(xiàn)金流下滑：公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入0.67億元，同比變化不大。公司參與的對(duì)外投資增加，導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流出0.89億元，同比大幅上升。公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出為0.27億元，主要系分紅現(xiàn)金支出。 風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題、禽流感再度爆發(fā)。