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報(bào)告摘要：
     公司前三季度凈利潤同比增長(zhǎng)30%。公司三季度收入2.5 億，同比增長(zhǎng)6.9%；前三季度累計(jì)收入7.1 億，同比增長(zhǎng)5.9%。三季度凈利潤2600 萬，同比增長(zhǎng)46%；前三季度凈利潤累計(jì)7300 萬，同比增長(zhǎng)30%。
    前三季度EPS 0.59 元，其中三季度單季0.21 元。公司年報(bào)預(yù)增：12年全年預(yù)計(jì)凈利潤9700 萬至1.17 億，較上年增長(zhǎng)20%-45%。
     快捷消費(fèi)食品：定位精確，縱深空間廣闊。公司將其生產(chǎn)的快捷消費(fèi)食品定位為家庭的第二廚房，該定位清晰精確，競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略顯著區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來市場(chǎng)空間廣闊。
     公司連鎖經(jīng)營戰(zhàn)略在于通過加盟門店擴(kuò)張，直營門店樹立形象。加盟商具有前期投入小，收回投資快的優(yōu)點(diǎn)，目前門店經(jīng)營穩(wěn)定，加盟意愿強(qiáng)烈。預(yù)計(jì)2012 至2015 年門店總數(shù)2088、2600、3380、4394 家，同比增長(zhǎng)16%、25%、30%、30%。
     包裝食品將成為公司另一增長(zhǎng)亮點(diǎn)。有別于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，我們認(rèn)為公司在包裝食品方面也大有可為。公司未來通過門店升級(jí)、品牌推廣等活動(dòng)提升品牌形象，做大做強(qiáng)“皇禽”牌系列產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2012‐2014年收入復(fù)合增速超過50%。
     盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2012‐2014 年收入分別為11、14.1、18.9 億元，增速分別為29%、27%、34%。2012‐2014 年凈利潤1.1 億、1.6 億、2.1 億，增速分別為36%、44%、36%。EPS 0.89、1.29、1.76，對(duì)應(yīng)的PE 27×、19×、14×。給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)30 元，對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E 23×。建議增持。