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    核心觀點(diǎn)：
    1．事件
    公司發(fā)布公告稱控股股東煌上煌集團(tuán)將其持有的公司首發(fā)限售股4200 萬(wàn)股（占公司股份總數(shù)的33.90%）質(zhì)押。
    2．我們的分析與判斷
    （一）銷售有望逐步回升
    公司4、5 月份銷售受禽流感影響比較大，最近幾個(gè)月在逐步回升。雖然還未達(dá)到去年同期水平，但由于今年以來產(chǎn)品銷售價(jià)格沒有大的調(diào)整，同時(shí)成本也有所下降，因此有助于業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    （二）發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)
    公司已經(jīng)形成了貫穿醬鹵肉制品加工上下游的較完整產(chǎn)業(yè)鏈，集組織養(yǎng)殖、屠宰、初加工、深加工、銷售網(wǎng)絡(luò)為一體，協(xié)同效應(yīng)得到了有效發(fā)揮，有力地降低了公司的行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
    公司未來的市場(chǎng)擴(kuò)展主要以現(xiàn)有的四大生產(chǎn)基地為基礎(chǔ)，對(duì)基地所在省份市場(chǎng)進(jìn)行橫向和縱向拓展，對(duì)基地所在省份的周邊省份市場(chǎng)進(jìn)行延伸，同時(shí)已經(jīng)開始在建設(shè)電商渠道。
    公司在廣東、福建、遼寧、陜西營(yíng)銷體系的持續(xù)擴(kuò)大，公司在上述區(qū)域執(zhí)行自己建設(shè)生產(chǎn)基地并開發(fā)門店的新區(qū)域開發(fā)模式，分別設(shè)立了廣東煌上煌、福建煌上煌、遼寧煌上煌和陜西煌上煌四個(gè)子公司。目前廣東煌上煌、福建煌上煌已經(jīng)投入生產(chǎn)，遼寧煌上煌預(yù)計(jì)明年投入生產(chǎn)，陜西煌上煌處于籌建階段。
    （三）行業(yè)發(fā)展空間巨大
    行業(yè)集中度比較低。未來，隨著我國(guó)食品安全控制標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步嚴(yán)格，相當(dāng)一部分中小企業(yè)將會(huì)因不能達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)而被迫退出市場(chǎng)，市場(chǎng)份額會(huì)逐步向規(guī)模以上的大型企業(yè)集中，行業(yè)的發(fā)展水平也會(huì)逐漸提高。以禽肉為主的南京桂花鴨、長(zhǎng)沙絕味軒、江西煌上煌、德州扒雞、湖北周黑鴨等知名品牌依靠全國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)模式在行業(yè)中脫穎而出，銷售金額排在了行業(yè)前列，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
    3．投資建議
    關(guān)注公司各方面未來可能發(fā)生的改變，給予“推薦”評(píng)級(jí)；預(yù)計(jì)2013、2014 年EPS 分別為0.99 和1.21 元/股。