>> 宏源證券-煌上煌(002695)2012年業(yè)績快報點(diǎn)評-130221
| 上傳日期： |
2013/2/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王鳳華，李坤陽 |
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點(diǎn)評：
公司四季度單季度收入下滑，拖累全年業(yè)績增速。公司四季度單季收入1.7 億，同比下滑19%。四季度單季度凈利潤2400 萬，較上年同期減少100 萬。由于公司現(xiàn)金充沛，財務(wù)費(fèi)用對業(yè)績有正面貢獻(xiàn)，公司四季度單季度利潤基本持平。
通脹回落、開店放緩導(dǎo)致公司的收入增速出現(xiàn)下滑。公司主營產(chǎn)品醬鹵肉制品處于大眾快捷消費(fèi)品行業(yè)，2012 年下半年通脹回落，價格有所回落，綜合毛利率略有提升，預(yù)計全年毛利率27%左右。由于2012 年上半年IPO、下半年部分店面租約到期、食品衛(wèi)生許可重新辦理等相關(guān)事件影響，公司2012 年凈增門店數(shù)量略低于市場預(yù)期，預(yù)計2012-2014 年門店總量分別1888 家、2454 家、3191 家，同比增長5%、30%、30%。
2013 年公司發(fā)展有望加快。隨著募投項目進(jìn)行，2013 年公司直營和加盟門店開店速度均有望加快，后期重點(diǎn)關(guān)注公司開店速度能否達(dá)到市場預(yù)期。此外，遼寧生產(chǎn)基地項目投產(chǎn)將擴(kuò)大公司產(chǎn)能，完善全國范圍的布局。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2012‐2014 年收入分別為8.9 億、11億、14.6 億元，增速分別為0.5%、23%、32%。2012‐2014 年凈利潤9700 萬、1.29 億、1.81 億，增速分別為19%、34%、39%；EPS 0.78、1.05、1.46，對應(yīng)的PE 31×、23×、16×。給予公司6 個月目標(biāo)價30元，對應(yīng)2013 年P(guān)E 30×。維持增持評級。
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