>> 中信建投-中工國際(002051)毛利率提升，現(xiàn)金流改善-130828
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
大?。?/td>
| 313KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭軍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
公司公布2013 年中報：實現(xiàn)營業(yè)收入38.47 億，同比下降12.01%（因大宗貿(mào)易收入減少，若剔除則同比增23.75%）；完成利潤總額3.71 億，同比增長10.33%；歸屬于母公司凈利潤3.45 億，同比增長28.6%?；久抗墒找?.54 元。預計13 年1-9 月凈利潤增10%～40%。
簡評
業(yè)績符合預期：（1）大宗貿(mào)易占比降低上升帶動綜合毛利率大幅上升4.04 個百分點至15.88%：大宗貿(mào)易收入大幅降85.57%，且毛利率由去年同期的3.08%上升至19.31%，但工程與設備毛利率同比降低0..52 個百分點至15.68%。（2）期間費用率上升3.01 個百分點至6.94%，因三項費用率全面上升：銷售/管理/財務費用率分別為2.94%/3.86%/0.15%，分別上升0.38/1.28/1.35 個百分點。（3）現(xiàn)金流方面，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量9.93 億，同比大幅增66.3%，因受到的稅費返還/其他與經(jīng)營活動相關的現(xiàn)金分別為1.39/6.41 億，同比分別大幅增270.96%/86.58%；收現(xiàn)比0.97，同比降0.07；付現(xiàn)比0.78，同比降0.07。（4）應收賬款25.42 億，同比增20.12%；存貨19.83 億，增161.05%，相比期初減少14.4%，因已完工未結算10.32 億，減24.67%；應付賬款46.74 億，同比增61.03%；預售賬款62.88 億，降6.91%。（5）資產(chǎn)減值損失沖回0.20 億新簽訂單10.24 億美元，在手訂單71.09 億美元：新簽訂單主要包括埃塞俄比亞瓦爾凱特糖廠項目、厄瓜多爾大型醫(yī)院建設項目群、莫桑比克邵奎灌溉機械化和農(nóng)場現(xiàn)代化（南區(qū)）項目等；生效合同5.95 億美元，包括厄瓜多爾大型醫(yī)院建設項目群、尼加拉瓜米拉瑪爾油料分配廠（陸地部分）項目、委內(nèi)瑞拉挖泥船項目二期設備供貨及疏浚施工項目等；在手訂單71.09 億美元，訂單飽滿。
維持公司13-14 年EPS 為1.40、1.93 的盈利預測，維持買入評級：堅定看好公司業(yè)績持續(xù)快速增長，基于公司新簽訂單拐點向上、存量訂單飽滿，同時看好公司協(xié)同普康在礦業(yè)開發(fā)等新領域的拓展，維持買入評級，12 個月目標價42 元
|
|
